Rezerwa Federalna utrzymała docelowy przedział stóp na poziomie 3,50%–3,75% piąty raz z rzędu o 18:00 GMT, a USD/JPY osłabł z poziomów tuż poniżej 164,00 do okolic 163,50, po czym zszedł do nieco powyżej 163,00; później handlowano w rejonie 163,50, a para była niżej o 0,24%. Decyzja zapadła stosunkiem głosów 9–3, przy trzech głosach odrębnych opowiadających się za podwyżką o 25 pb; kontrakty futures wyceniały „ogon” prawdopodobieństwa podwyżki na ok. 36% wobec ok. 11% w połowie lipca, a po komunikacie ta premia została zredukowana. Rentowności w USA poruszyły się w przeciwnych kierunkach: dochodowość 2-letnich Treasuries spadła o ok. 4 pb, podczas gdy 30-letnich wzrosła o ponad 9 pb, co pozostawiło wrześniowe prawdopodobieństwo w okolicach 80% i wzmocniło dla pary dynamikę bardziej stromej krzywej.
Różnica w polityce pieniężnej Japonii pozostaje na poziomie ok. 275 pb, przy stopie Banku Japonii na 1,00% i inflacji bazowej w okolicach 2,8%, podczas gdy Ministerstwo Finansów wydało ok. 11,7 bln jenów na skup jena między końcem kwietnia a końcem maja. Spekulacyjne krótkie pozycje na jenie przekroczyły 150 tys. kontraktów na koniec czerwca, a rentowności długoterminowych JGB utrzymują się powyżej 4% zarówno na tenorach 30-, jak i 40-letnich, przy długu publicznym przekraczającym 230% PKB. Ropa wzrosła w tym miesiącu o ponad 20%, ceny importu w przeliczeniu na jeny były w maju o 25,5% wyższe r/r, a w czwartek poznamy amerykański PCE (bazowy 0,2% m/m i 3,3% r/r z 3,4%; ogółem 3,7% r/r z 4,1%), PKB za II kw. na poziomie 2,1% oraz wnioski o zasiłek dla bezrobotnych na poziomie 200 tys. wobec 187 tys.; następnie odczyt CPI z Tokio: 1,7% r/r po wyłączeniu świeżej żywności wobec 1,6% oraz utrzymanie stopy BoJ na 1,00% wraz z raportem Outlook o 03:00 GMT i konferencją prasową o 06:30 GMT. W ujęciu technicznym wskazywano opór tuż poniżej 164,00, następnie 165,00, oraz wsparcia na 163,00, 162,00, 50-dniowej EMA w pobliżu 161,50 i 200-dniowej w okolicach 158,00, przy dziennym Stochastic RSI blisko 56.
Strategie tradingowe dla USD/JPY w warunkach dywergencji polityki
Uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni w nadchodzących tygodniach utrzymywać bycze nastawienie do USD/JPY, zwłaszcza tak długo, jak utrzyma się poziom zwrotny 163,00. Mimo że Fed wczoraj pozostawił stopy bez zmian, głosowanie 9–3 ujawnia wyraźnie jastrzębi podtekst, który wskazuje na podwyżkę we wrześniu. Przy utrzymującej się szerokiej różnicy rentowności między USA a Japonią, krótkotrwała ulga jena po posiedzeniu stanowi dobrą okazję do budowania pozycji nastawionych na umocnienie dolara.
Aby zagrać ten trend, rekomendujemy wykorzystanie opcji call z celami w rejonie 164,00 i 165,00, gdzie koncentrują się ryzyka interwencji walutowych. Spekulacyjne krótkie pozycje netto na jenie przekroczyły ostatnio 150 tys. kontraktów, odzwierciedlając skrajny pesymizm podobny do tego obserwowanego podczas historycznych wyprzedaży jena w 2024 r., gdy dane CFTC pokazywały, że shorty netto sięgały ok. 180 tys. kontraktów. Tak duże pozycjonowanie oznacza, że każda nagła interwencja wywoła wysoką zmienność, przez co krótkoterminowe opcje mogą być bezpieczniejszym wyborem niż bezpośrednia ekspozycja spot.
Zarządzanie ryzykiem i perspektywy rynkowe dla jena
Trzeba też spojrzeć na japoński rynek długu, gdzie rentowności obligacji 30- i 40-letnich wzrosły powyżej 4%. Historycznie, przy gigantycznym wskaźniku długu do PKB przekraczającym 230%, obrona waluty jest dla Japonii wyjątkowo kosztowna, ponieważ wzrost lokalnych rentowności dodatkowo obciąża saldo fiskalne. Ponieważ jen odseparował się od zawężających się spreadów i obecnie reaguje negatywnie na wzrost rentowności na długim końcu krzywej w USA, rekomendujemy sprzedawanie umocnień jena przy każdym krótkotrwałym cofnięciu.
Dodatkowo, 20-proc. wzrost cen ropy w tym miesiącu w związku z zakłóceniami geopolitycznymi w cieśninie Ormuz będzie nadal ciążył jenowi. Ponieważ Japonia importuje niemal całą energię, wysokie ceny ropy działają jak bezpośredni odpływ dla jena, podbijając ceny importu o dwucyfrowe wartości. Warto wykorzystywać derywaty powiązane z energią lub strategie cross-currency sprzężone z ropą, by zabezpieczać się przed dalszym osłabieniem jena.
Wobec dzisiejszych danych PCE za czerwiec i jutrzejszej decyzji Banku Japonii traderzy powinni przygotować się na natychmiastowe wahania cen. Ponieważ bazowa inflacja w Tokio pozostaje lepka na poziomie 1,7%, brak jastrzębiego sygnału ze strony prezesa BoJ Kazuo Uedy prawdopodobnie popchnie USD/JPY bezpośrednio powyżej 164,00. Rekomendujemy pozycjonowanie pod wybicie w kierunku 165,00, ze ścisłymi zleceniami stop-loss tuż poniżej wsparcia 163,00 w celu ograniczenia ryzyka spadkowego.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
