USD/JPY był notowany nieco powyżej 154,00 po poniedziałkowym spadku o blisko dwa jeny do najsłabszego poziomu od sześciu miesięcy. Nie ma potwierdzenia interwencji i niewiele wskazuje na szeroki odwrót od transakcji carry, podczas gdy AUD/USD utrzymywał się w pobliżu najwyższego poziomu od połowy maja. Dane z USA teoretycznie powinny wspierać dolara: zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło o 162 tys. wobec konsensusu 53 tys., a stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 4,1%. Prawdopodobieństwo podwyżki stóp Fed w dniach 15–16 września wzrosło do 58% z 49,4%, co wypchnęło rentowność dwuletnich obligacji USA na najwyższy poziom od stycznia 2025 r. Mimo to para ustanowiła nowe półroczne minimum i spadła łącznie o ok. sześć jenów od szczytu z 2 września nieco powyżej 160,00, przesuwając uwagę na przeszacowanie ścieżki stóp Banku Japonii.
Stopa polityki pieniężnej w Japonii wynosi 1% od czerwca, ale swapy wyceniają obecnie podwyżkę o 25 pb 18 września z prawdopodobieństwem bliskim 97%, a na październik dają ok. jedną szansę na cztery. Tymczasem stopy w USA mieszczą się w przedziale 3,50%–3,75%, a różnica pozostaje na poziomie ok. 2,6 pkt proc., nawet jeśli obie strony podniosą stopy o 25 pb. Rentowności japońskich obligacji skarbowych rosną: 10-latki przebiły 3% 1 września po raz pierwszy od 1996 r., a 2-latki są najwyżej od 1995 r. Rynek śledzi m.in. konsensus dynamiki płac w Japonii na poziomie 3,9% r/r po 3,4%, prognozę salda rachunku bieżącego +2,87 bln jenów po deficycie 92,3 mld jenów oraz PKB oczekiwany na 0,4% k/k wobec 0,3%. W USA PPI ma wynieść 0,4% m/m po stagnacji oraz 5,3% r/r po 4,7%, natomiast CPI jest widziany na 0,4% m/m po 0,1%, 3,4% r/r, a inflacja bazowa na 2,4%. Opór wypada na 154,50, 155,00, 156,00, przy 200-dniowej EMA w okolicach 158,00 oraz 50-dniowej EMA tuż poniżej 159,50; wsparcie: 154,00, następnie 153,50 i 153,00. Nastawienie pozostaje spadkowe, dopóki utrzymuje się 155,00, przy Stoch RSI na poziomie 82 w ujęciu dziennym i ok. 76 intraday.
Zmieniająca się dynamika rynku i implikacje dla strategii
Widzimy fundamentalną zmianę w zachowaniu USD/JPY i uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni przygotować się na kontynuację umocnienia jena w nadchodzących tygodniach. Klasyczny „trade” oparty na różnicy stóp przestał działać — co widać po spadku do 154,00 mimo mocnych danych z USA, które podniosły prawdopodobieństwo podwyżki Fed do 58%. Ponieważ to japońska strona coraz mocniej determinuje ruchy cenowe, powinniśmy koncentrować się na sprzedaży USD/JPY na przejściowych odbiciach, a nie na kupowaniu dolara.
Kontekst historyczny i rekomendacje handlowe
Historycznie można odwołać się do gwałtownego odwijania transakcji carry na jenie w sierpniu 2024 r., gdy niewielka podwyżka Banku Japonii o 15 pb wywołała silne zawirowania na globalnych rynkach. Wówczas USD/JPY runął z poziomów powyżej 161,00 do okolic 141,00 w ciągu kilku tygodni, pokazując, jak wrażliwa jest ta para na zwroty w polityce Tokio. Przy rentowności 10-letnich JGB powyżej 3% po raz pierwszy od 1996 r. presja krajowa na zacieśnianie polityki jest najsilniejsza od dekad.
W ramach krótkoterminowych strategii na instrumentach pochodnych powinniśmy wykorzystywać podbicia w kierunku oporu 155,00 do budowy krótkich pozycji lub kupna opcji put. Dzienny Stochastic RSI pozostaje wysoko — na poziomie 82 — co sugeruje, że rynek ma jeszcze przestrzeń do spadków, zanim stanie się wyprzedany. Zalecamy uważne obserwowanie wsparcia 154,00, ponieważ wyraźne wybicie w dół otwiera drogę do niewytestowanych poziomów w rejonie 153,00.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
