USD/JPY spadł w czwartek o blisko 0,65% i zmierzał do największej dziennej zniżki od miesiąca, ponieważ niepokój wokół inwestycji powiązanych ze sztuczną inteligencją schłodził globalne rynki akcji i zwiększył popyt na japońskiego jena. Para handlowana była w okolicach 157 — najniżej od 30 września — mimo że dolar amerykański się ustabilizował. Indeks dolara znajdował się w pobliżu 101,75 po zejściu do trzytygodniowego minimum 101,45, podczas gdy jen był najsilniejszy wśród walut w sesji risk-off.
Zakupy obligacji wzmocniły ten ruch, obniżając rentowności i zawężając różnicę rentowności między USA a Japonią. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wynosiła około 5,04%, spadając o 1% w ujęciu dziennym, natomiast rentowność 10-letnich japońskich obligacji rządowych była w pobliżu 2,86%, co oznacza spadek o 0,50%. Rynki nadal mają do czynienia z dużą różnicą stóp procentowych i rosnącą uwagą wobec poziomu zadłużenia Japonii, podczas gdy oczekuje się, że Bank Japonii pozostawi stopę procentową bez zmian na poziomie 1,25% na posiedzeniu 29–30 października po wrześniowej podwyżce o 25 pb. W USA powszechnie oczekuje się, że Rezerwa Federalna utrzyma stopy bez zmian w przyszłym tygodniu, a na grudzień wyceniany jest kolejny ruch o 25 pb — z prawdopodobieństwem około 89% — przy jednoczesnym utrzymaniu celu inflacyjnego na poziomie 2%.
Rekomendacje transakcyjne i strategie na zmienność
Sugerujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych przygotowali się na podwyższoną krótkoterminową zmienność, ponieważ USD/JPY utrzymuje się w pobliżu 157 po gwałtownym dziennym spadku o 0,65%. Zakup krótkoterminowych opcji put lub strategii risk-reversal na spadek na USD/JPY stanowi kosztowo efektywny sposób na skorzystanie z napływu kapitału do bezpiecznego jena, napędzanego nerwowością w sektorze technologicznym. Historycznie, w okresach nagłych przejść rynku w tryb risk-off, szybkie domykanie transakcji carry trade potrafi wywoływać kilkupunktowe spadki tej pary w ciągu kilku dni.
Mimo ostatniej zniżki, 218-punktowa (pb) różnica między rentownością 10-latek USA na poziomie 5,04% a rentownością 10-latek Japonii na poziomie 2,86% nadal oznacza istotny ujemny carry dla krótkich pozycji w dolarze. Odradzamy niezabezpieczone długie pozycje spot na jenie, ponieważ wysoka różnica stóp procentowych wciąż wyraźnie faworyzuje utrzymywanie „greenbacka” w dłuższym horyzoncie. Zamiast tego traderzy powinni rozważyć strategie bear put spread, aby ograniczyć koszt premii, a jednocześnie skorzystać z krótkoterminowej siły jena.
Perspektywy banków centralnych i hedging międzyklasowy
W związku z zaplanowanym na 29–30 października posiedzeniem Banku Japonii oraz przyszłotygodniową decyzją Rezerwy Federalnej dotyczącą stóp procentowych, oczekuje się wzrostu implikowanej zmienności na opcjach z najbliższym terminem wygasania. Rekomendujemy wykorzystanie strategii typu long volatility, takich jak straddle lub strangle, aby zarabiać na silnych wahaniach cen niezależnie od kierunku rynku. Biorąc pod uwagę, że rynki terminowe wyceniają 89% szans na podwyżkę stóp Fed w grudniu, każda nieoczekiwana zmiana tonu banków centralnych może wywołać gwałtowne ruchy wybicia.
Zachęcamy również do uważnego monitorowania kontraktów terminowych na obligacje rządowe, ponieważ rentowność benchmarkowych 10-letnich obligacji USA ostatnio spadła o 1% w trakcie jednej sesji w wyniku zakupów bezpiecznych aktywów. Ponieważ korekty na akcjach spółek technologicznych bezpośrednio kierują kapitał do jena, wykorzystanie opcji put na indeksy giełdowe obok długich pozycji na kontraktach walutowych tworzy silny hedging międzyklasowy. Utrzymywanie dźwigni na niższym niż zwykle poziomie w nadchodzących tygodniach pomoże chronić portfele przed nieprzewidywalnymi „szarpnięciami” rynku przed końcem roku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
