USD/JPY kontynuował wybicie trzecią sesję z rzędu, handlując w okolicach 162,70 w godzinach azjatyckich i wyznaczając nowe, wielodekadowe maksima, podczas gdy rynki pozostawały wyczulone na ryzyko japońskiej interwencji. Wypowiedzi przedstawicieli władz ponownie podkreślały gotowość do działania przeciwko nadmiernym ruchom, jednak jen pozostawał pod presją, ponieważ różnice rentowności względem głównych walut, w tym dolara, nadal napędzały popyt na tę parę.
Uwarunkowania polityki pieniężnej pozostawały kluczowym tłem: Bank Japonii podniósł w czerwcu stopę referencyjną do 1%, najwyżej od 1995 r., podczas gdy Rezerwa Federalna utrzymała przedział stopy funduszy federalnych na poziomie 3,5%–3,75%. Dane z USA dodatkowo wspierały dolara — raport JOLTS wskazał na odporny rynek pracy, a narzędzie CME Group FedWatch wycenia ok. 83% szans na podwyżkę stóp w tym roku; uwaga przechodzi na wystąpienie Kevina Warsza na forum EBC, następnie na środowe publikacje ADP i ISM dla przemysłu, przed czwartkowym raportem z rynku pracy (Nonfarm Payrolls). Osobno, w tygodniowej tabeli walutowej opisano jena jako najsilniejszego względem dolara kanadyjskiego, choć nie podano wartości procentowych, a objaśnienie „mapy ciepła” przedstawiało sposób prezentacji kursów krzyżowych.
Różnice stóp procentowych i dynamika transakcji carry trade
Wraz z wybiciem USD/JPY powyżej 162,70 widzimy utrzymanie silnego trendu wzrostowego w nadchodzących tygodniach. Głównym czynnikiem jest istotna różnica stóp procentowych między USA a Japonią, która wciąż sprawia, że pożyczanie jenów i kupowanie dolarów pozostaje opłacalną strategią. Uważamy, że ten carry trade będzie nadal przyciągał kapitał, pchając parę w kierunku poziomu 163,00.
Najważniejszym ryzykiem dla tej tezy jest bezpośrednia interwencja japońskich władz, jednak postrzegamy ją jako zagrożenie krótkoterminowe. Historycznie, samodzielne interwencje — jak te z końcówki 2022 r. — przynoszą przejściową ulgę, lecz bez fundamentalnej zmiany nastawienia Banku Japonii nie odwracają dominującego trendu. Dlatego wszelkie spadki wywołane interwencją należy traktować jako potencjalne okazje do zajmowania nowych długich pozycji po korzystniejszych poziomach.
Dla traderów instrumentów pochodnych podwyższone ryzyko interwencji podbiło miesięczną zmienność implikowaną dla USD/JPY powyżej 12%, co czyni wyceny opcji relatywnie drogie. Preferujemy więc strategie takie jak spready call, pozwalające korzystać z dalszych wzrostów przy jednoczesnym ograniczeniu kosztu pozycji. Umożliwia to utrzymanie ekspozycji na trend, a jednocześnie chroni przed „crush” zmienności, jeśli para nagle się ustabilizuje.
Kluczowe dane i szersze wątki osłabienia jena
W tym tygodniu nasza uwaga skupia się na nadchodzących danych z amerykańskiego rynku pracy, w szczególności na czwartkowym raporcie Nonfarm Payrolls. Obecny konsensus rynkowy zakłada kolejny solidny przyrost zatrudnienia rzędu ok. 210 tys., co wzmocniłoby jastrzębie nastawienie Fed i prawdopodobnie wyniosło USD/JPY jeszcze wyżej. Wyraźnie słabszy odczyt mógłby natomiast wywołać gwałtowną — choć najpewniej przejściową — korektę poniżej 161,00.
Poza dolarem przyglądamy się także szerokiemu osłabieniu jena, zwłaszcza względem walut banków centralnych o jastrzębim nastawieniu. Różnica stóp procentowych między Europejskim Bankiem Centralnym a Bankiem Japonii również wspiera długą pozycję w EUR/JPY. Postrzegamy to jako sposób na dywersyfikację krótkiej ekspozycji na jena tak, aby nie była ona uzależniona wyłącznie od danych makro z USA.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
