USD/JPY na krótko wzrósł w Azji nieco powyżej 160,00 — do najwyższego poziomu od końca lipca — po czym po publikacji komunikatu ze spotkania i w obliczu nowych spekulacji o interwencji cofnął się o ponad dwa jeny, do okolic 158,50. Poziom 158,50 został na moment naruszony o ok. 30 pipsów, po czym kurs wrócił powyżej tej bariery. Sześć tygodni temu Japonia i USA przeprowadziły pierwszą od 1998 r. wspólną operację kupna jena: według doniesień japońska sprzedaż wyniosła blisko 60 mld USD w czwartek i 25 mld USD w piątek, po czym nastąpiła kolejna transza w następny poniedziałek, podczas gdy amerykański udział szacowano na 5–10 mld USD. Para zsunęła się z okolic 164,00 do ok. 155,25, co implikuje ruch rzędu dziewięciu jenów przy łącznej kwocie przekraczającej 100 mld USD, jednak w ciągu pięciu tygodni wróciła powyżej 160,00.
Zdolność Tokio do działania wspiera dostęp do instrumentu Rezerwy Federalnej umożliwiającego pozyskanie płynności w dolarze pod zastaw obligacji skarbowych USA, co ogranicza konieczność bezpośredniej sprzedaży papierów. Jednocześnie operacje te mają trudności z przeciwstawieniem się fundamentom, które szybko ponownie dominują. Rentowność japońskich 10-latek sięgnęła 3% po raz pierwszy od 1996 r. — ruch ten jest interpretowany raczej przez pryzmat ekspansji fiskalnej i arytmetyki obsługi długu niż oczekiwań na bardziej restrykcyjną politykę. Uwaga przesuwa się na decyzję Banku Japonii 18 września oraz dane z USA: tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (12:30 GMT) oczekiwane są na poziomie 205 tys. wobec 203 tys., a ISM dla usług (14:00 GMT) na 54,3 wobec 54,1, przy subindeksie cen płaconych wcześniej na 70,3; prywatne zatrudnienie wyniosło 38 tys. wobec 47 tys. W piątek raport NFP prognozowany jest na 58 tys. wobec poprzedniego spadku o 23 tys. miejsc pracy, stopa bezrobocia na 4,1%, a dynamika płac na 0,3% m/m; zaplanowane są też wystąpienia dwóch przedstawicieli Fed o 12:30 i 19:00 GMT. Technicznie, 160,00 pokrywa się z 50-dniową EMA, wsparciem jest 158,50, następnie 158,00, podczas gdy 200-dniowa EMA wypada w pobliżu 157,50, a dołek po interwencji na 155,25; Stoch RSI jest blisko 87.
Strategia na instrumentach pochodnych: pozycjonowanie pod umocnienie USD/JPY
Rekomendujemy, aby inwestorzy na instrumentach pochodnych przygotowali się na kontynuację wzrostowego impetu na USD/JPY mimo utrzymujących się ostrzeżeń Tokio o możliwej interwencji. Choć para spadła do 158,50 po „zahaczeniu” o 160,00, takie cofnięcia traktujemy jako okazje do kupna, a nie sygnał odwrócenia trendu. Historia pokazuje, że nawet ogromne, wielomiliardowe wspólne interwencje przynoszą jedynie chwilową ulgę, zanim ponownie górę biorą rynkowe siły bazowe.
Preferujemy strategie nastawione na wzrost, takie jak kupno opcji call, o ile kluczowe wsparcie na 158,50 pozostaje nienaruszone. Wyraźne odbicie z tego poziomu powinno otworzyć drogę do ponownego testu 160,00, a potencjalnie także szczytu w rejonie 164,00. Na nastawienie spadkowe przeszlibyśmy dopiero i zamknęli długie pozycje wtedy, gdy para zdołałaby zakończyć dzień poniżej 200-dniowej wykładniczej średniej kroczącej (EMA) w pobliżu 157,50.
Kontekst makro: rentowności, banki centralne i kluczowe publikacje danych
Choć rentowności japońskich 10-latek niedawno sięgnęły wielodekadowego maksimum 3%, ruch ten odzwierciedla przede wszystkim dużą podaż długu rządowego, a nie oczekiwania na agresywne podwyżki stóp. Nawet jeśli Bank Japonii podniesie stopy 18 września, luka rentowności wobec Rezerwy Federalnej — która zbiera się 16 września — pozostanie szeroka, przekraczając 2,5 pkt proc. Ten ogromny dyferencjał rentowności sprawia, że spodziewamy się szybkiej odbudowy krótkich pozycji w jenie przez uczestników strategii carry po każdym oficjalnie wywołanym osłabieniu ruchu.
Dzisiejsze dane o wnioskach o zasiłek oraz jutrzejszy raport NFP to wydarzenia kluczowe, które zadecydują o tempie ponownego testu poziomu 160,00. Silne dane z amerykańskiej gospodarki mogą z dużym prawdopodobieństwem wypchnąć parę z powrotem do 160,00 jeszcze zanim Bank Japonii zdąży się zebrać. Aby zarządzać tą zmiennością, powinniśmy wykorzystywać struktury barierowe lub risk reversale, by chronić kapitał przed nagłymi, krótkotrwałymi „szpilkami” wywołanymi interwencją.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
