USD/JPY przedłużył poniedziałkowe, późne cofnięcie z okolic 162,00 (środkowy zakres), co przełożyło się na kontynuację sprzedaży podczas wtorkowej sesji w Azji i spadek do strefy 161,70–161,65. Skala strat została ograniczona przez brak interwencji ze strony japońskich władz oraz przez utrzymujące się fundamentalne wsparcie dla pary. Doniesienia, że urzędnicy mogą odchodzić od sygnalizowania interwencji na rzecz „celowania” w spekulantów, jak dotąd nie wywołały trwałego wpływu na rynek, podczas gdy szeroka różnica kosztu finansowania między Japonią a takimi gospodarkami jak USA podtrzymuje strategię carry trade, ciążąc na JPY, gdy napięcia na Bliskim Wschodzie podnoszą ryzyko makro.
Obawy geopolityczne nasiliły się po tym, jak agencja morska poinformowała, że tankowiec został trafiony niezidentyfikowanym pociskiem podczas przepływania przez Cieśninę Ormuz, co zwiększyło niepokój związany ze sporem USA–Iran dotyczącym opłat za korzystanie z tego szlaku. Otoczenie to wspiera popyt na USD jako bezpieczną przystań, choć łagodniejsze oczekiwania co do dalszych podwyżek stóp przez Rezerwę Federalną ograniczają siłę dolara. W Japonii płace nominalne wzrosły w maju o 3,2% (po zrewidowanych 3,6% wcześniej), a płace realne zwiększyły się o 1,4% piąty miesiąc z rzędu; wydatki gospodarstw domowych spadły o 0,4% r/r, notując szósty kolejny spadek. Uwaga rynków kieruje się teraz na protokół z posiedzenia FOMC w środę.
Różnice stóp procentowych i wsparcie ze strony carry trade
Obecne cofnięcie USD/JPY w kierunku 161,70 postrzegamy jako potencjalną okazję do kupna, a nie zmianę trendu. Fundamenty wspierające słabszego jena i silniejszego dolara pozostają wyraźnie w mocy. Korekcyjne spadki prawdopodobnie będą krótkotrwałe, o ile japońskie władze nie podejmą konkretnych działań.
Kluczowym czynnikiem jest różnica stóp procentowych, która czyni carry trade bardzo atrakcyjnym. Przy stopie Fed Funds utrzymującej się powyżej 5% oraz stopie Banku Japonii blisko zera, pożyczanie jenów w celu zakupu dolarów zapewnia istotną premię dochodową. Ta fundamentalna zależność nadal wywiera presję spadkową na jena.
Jednocześnie należy zachować czujność w kontekście ryzyka interwencji, ponieważ para handlowana jest znacznie powyżej poziomu 152,00, który uruchomił działania w 2022 r. Choć urzędnicy zdają się obecnie celować w spekulantów słowami, a nie czynami, nagły, gwałtowny ruch mógłby łatwo skłonić Ministerstwo Finansów do sprzedaży dolarów. Rozważamy więc wykorzystanie opcji call do wyrażenia pozytywnego nastawienia przy jednoczesnym ograniczeniu potencjalnego ryzyka spadkowego.
Napięcia geopolityczne i fundamenty gospodarcze
Napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie, w szczególności w rejonie Cieśniny Ormuz, zwiększają atrakcyjność dolara jako bezpiecznej przystani. Ostatnie zakłócenia podbiły ceny ropy Brent z powrotem w okolice 90 USD za baryłkę, obciążając japońską gospodarkę uzależnioną od importu energii i wzmacniając dolara. W takich warunkach trzymanie jena jest mniej atrakcyjne w okresach globalnej niepewności.
Opublikowane w tym tygodniu dane z Japonii dodatkowo osłabiają argumenty na rzecz jena. Choć płace realne rosną piąty miesiąc z rzędu, tempo wzrostu wyhamowało, a wydatki gospodarstw domowych nadal spadają – w maju o 0,4%. Słaby obraz krajowej koniunktury pozostawia Bankowi Japonii bardzo niewielką przestrzeń do bardziej agresywnego zacieśniania polityki.
W USA niedawne dane inflacyjne, wskazujące na utrzymywanie się inflacji bazowej CPI w okolicach 3,2%, sugerują, że Rezerwa Federalna nie spieszy się z obniżkami stóp. W tym tygodniu kluczowy będzie protokół FOMC, który – naszym zdaniem – wzmocni narrację „wyżej na dłużej”. Taki scenariusz powinien nadal zapewniać bazowe wsparcie dla dolara wobec jena.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
