USD/CHF spadał trzecią sesję z rzędu do ok. 0,8209 po tym, jak w ubiegłym tygodniu osiągnął 0,8263 — najsilniejszy poziom od maja 2025 r. — ponieważ frank szwajcarski odrobił część strat po rajdzie z okolic 0,8000 w połowie sierpnia. Uwaga rynku przenosi się na czwartkową decyzję Szwajcarskiego Banku Narodowego (SNB), podczas gdy indeks dolara (DXY) utrzymywał się w pobliżu 100,40, blisko piątkowego siedmiotygodniowego maksimum 100,56, wspieranego przez jastrzębie oczekiwania wobec Rezerwy Federalnej.
Rentowności w USA spadły wraz ze zniżką cen ropy: dochodowość 10-letnich obligacji skarbowych USA handlowano w okolicy 4,96% po tym, jak w zeszłym tygodniu sięgnęła 5,04% — najwyżej od 2007 r. — a WTI była w pobliżu 92 USD po czterech kolejnych dziennych spadkach do najniższego poziomu od ponad tygodnia. Fed w ubiegłym tygodniu podniósł stopę funduszy federalnych o 25 pb do przedziału 3,75%–4,00%, a wykres dot plot pokazał, że 16 z 18 decydentów oczekuje co najmniej jeszcze jednej podwyżki w tym roku, przy polityce ukierunkowanej na cel inflacyjny 2%. W Szwajcarii inflację opisuje się jako bliską dolnego krańca przedziału stabilności cen SNB, a sondaż Reutersa wykazał, że wszyscy 35 ekonomiści oczekują utrzymania stopy procentowej na poziomie 0% 24 września, podczas gdy 16 z 24 nie widzi zmian aż do 2027 r.
Zmienność i okazje transakcyjne przed decyzją SNB
Sugerujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych przygotowali się na podwyższoną zmienność franka szwajcarskiego w miarę zbliżania się do czwartkowej decyzji SNB w sprawie stóp procentowych (24 września). Przy cofnięciu USD/CHF do poziomu 0,8209 po ustanowieniu w ubiegłym tygodniu kilkumiesięcznego maksimum 0,8263, krótkoterminowe opcje mogą oferować wyjątkowo atrakcyjne, „przecenione” punkty wejścia. Uważamy, że ten trzydniowy spadek to przejściowa pauza związana z realizacją zysków, a nie strukturalne odwrócenie trendu.
Rozbieżność polityki monetarnej i pozycjonowanie strategiczne w USD/CHF
Ogromna różnica stóp między przedziałem 3,75%–4,00% w USA a płaską stopą 0% w Szwajcarii stanowi naszym zdaniem mocny argument za preferowaniem długich opcji call na USD/CHF. Historycznie pary walutowe z różnicą stóp przekraczającą 300 pb przyciągają silne napływy strategii carry trade, co z czasem wyraźnie obciąża walutę o niższej rentowności. W kolejnych tygodniach warto rozważać zakup opcji call na USD/CHF przy ewentualnych dalszych spadkach w kierunku psychologicznego wsparcia 0,8150.
Należy też uwzględnić historię aktywnych interwencji SNB na rynku walutowym, wspieranych przez ogromne rezerwy walutowe szacowane na ok. 700 mld CHF. Ryzyko interwencji istotnie ogranicza, jak bardzo frank może realnie się umocnić, co czyni obecnie długie pozycje w opcjach put na USD/CHF rozwiązaniem obarczonym wysokim ryzykiem. Zamiast tego rekomendujemy wykorzystanie strategii bull call spread, aby ograniczyć koszt premii, jednocześnie pozycjonując się pod odbicie w kierunku ostatniego szczytu 0,8263.
Skoro 16 z 18 przedstawicieli Fed sygnalizuje kolejną podwyżkę stóp jeszcze w tym roku, tło makroekonomiczne wyraźnie sprzyja dolarowi amerykańskiemu. Choć przejściowy spadek rentowności 10-latek USA do 4,96% oraz WTI do 92 USD schłodził „zielonego”, wskaźniki te pozostają na tyle wysokie, by podtrzymywać długoterminową dominację dolara. Doradzamy traderom wykorzystanie tego tymczasowego, napędzanego przez surowce cofnięcia do akumulacji długich kontraktów futures na USD, zanim rynek ponownie skupi się na pogłębiającej się rozbieżności polityki monetarnej.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
