USA i Iran uzgodniły wstrzymanie wzajemnych ataków przed wznowieniem w tym tygodniu rozmów dotyczących Cieśniny Ormuz i powiązanych kwestii. Porozumienie nastąpiło po kilku dniach uderzeń odwetowych, które nadwyrężyły tymczasowy rozejm. Trwać będą techniczne ustalenia dotyczące memorandum of understanding wypracowanego w tym miesiącu, a obie strony na razie wycofują się z eskalacji, co pozwala żegludze poruszać się swobodniej. Najnowsza konfrontacja zaczęła się od irańskiego ataku na kontenerowiec, po którym nastąpił odwet USA oraz kolejne wymiany ciosów obejmujące ataki na jednostki pływające.
Rynki zareagowały ostrożnym optymizmem wraz ze spadkiem napięć: Brent wzrósł o 0,903% do 72,64, a WTI o 1,228% do 70,08, podczas gdy ropa omańska podskoczyła o 3,847% do 66,69; z kolei ropa dubajska spadła o 0,575% do 79,214. Bank wskazał, że normalizacja rynków energii ogranicza wrażliwość inflacji na wydarzenia w rejonie Zatoki, nawet jeśli presja cenowa napędzana ropą osłabła. Jednocześnie zwrócił uwagę na narastające ograniczenia podażowe związane z globalnym cyklem inwestycji w sztuczną inteligencję, przywołując jako przykład publiczno-prywatny program Korei Południowej dla sektora półprzewodników o wartości ₩1,350qn (ok. 1 bln USD), co ma pokazywać skalę niezbędnych nakładów CAPEX. Zasygnalizowano też, że forum w Sintrze może być miejscem, gdzie przewodniczący Fed Kevin Warsh oraz inni bankierzy centralni ponownie podkreślą twarde stanowisko wobec inflacji.
Wpływ deeskalacji na rynek ropy i zmienność
Uważamy, że porozumienie między USA a Iranem tymczasowo obniża geopolityczną premię za ryzyko wbudowaną w ceny ropy. Ponieważ przez Cieśninę Ormuz przepływa dziennie ok. 21 mln baryłek ropy, co odpowiada ok. 20% globalnej konsumpcji, deeskalacja istotnie zmniejsza natychmiastowe ryzyko poważnego szoku podażowego. Sugeruje to, że w nadchodzących tygodniach skuteczna może być strategia sprzedaży out-of-the-money opcji call na Brent i WTI, gdyż obawy przed nagłym skokiem cen słabną.
Sytuacja ta wyraźnie kontrastuje z wydarzeniami historycznymi, jak ataki w regionie w 2019 r., które wywindowały kontrakty terminowe na Brent o niemal 20% w ciągu jednego dnia. Obecny rozejm sugeruje, że zmienność na rynku ropy powinna spadać, co zwiększa atrakcyjność krótkich pozycji na zmienności na rynku opcji. Będziemy uważnie obserwować ewentualne załamanie rozmów, które byłoby sygnałem do szybkiego zamknięcia takich pozycji.
Strukturalne ryzyka inflacyjne i perspektywy stóp procentowych
Ulga na froncie energii wydaje się jednak odwracać uwagę od bardziej trwałego czynnika inflacyjnego. Koncentrujemy się na nowych ograniczeniach podaży wynikających z cyklu inwestycji w sztuczną inteligencję, co potwierdzają niedawne dane wskazujące, że wskaźnik cen producentów (PPI) dla zaawansowanych półprzewodników wzrósł o ponad 15% r/r. To sygnalizuje narastanie nowego, strukturalnego źródła inflacji, którego banki centralne nie mogą ignorować.
Ta bazowa presja cenowa oznacza, że ewentualna ulga dla banków centralnych będzie krótkotrwała, wzmacniając nasz pogląd, że stopy procentowe pozostaną wyższe przez dłuższy czas. Wyceny rynkowe, które obecnie sugerują niemal 50% prawdopodobieństwo obniżki stóp Fed do grudnia, wyglądają na coraz bardziej optymistyczne. Uważamy, że pojawia się okazja na kontraktach terminowych i opcjach na Secured Overnight Financing Rate (SOFR), zakładających, że Fed utrzyma stopy bez zmian do końca roku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
