Amerykański wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) wzrósł we wrześniu o 3,7% rdr, powyżej konsensusu na poziomie 3,6%. Odczyt sugeruje, że inflacja okazuje się bardziej uporczywa, niż prognozowano, a presja cenowa słabnie wolniej, niż zakładały rynki.
To zaskakujące przekroczenie prognoz utrzymuje uwagę na krótkoterminowej ścieżce stóp procentowych oraz nastawieniu Rezerwy Federalnej. Skoro CPI nadal wypada powyżej oczekiwań, wyceny na rynku stopy procentowej mogą wymagać dostosowania w kierunku scenariusza „wyżej na dłużej”, jeśli kolejne dane nie pokażą wyraźnego schłodzenia.
Wpływ na rynek: zmienność, przeszacowanie rentowności i zarządzanie ryzykiem
Ponieważ wrześniowa inflacja wyniosła 3,7% wobec prognozowanych 3,6%, utrzymująca się presja cenowa zmusza rynki do uwzględniania wyższych stóp procentowych przez dłuższy czas. Spodziewamy się podwyższonej zmienności w instrumentach finansowych wrażliwych na stopy, w miarę jak rentowności obligacji skarbowych dostosowują się do oczekiwań bardziej restrykcyjnej polityki pieniężnej. Historycznie, niespodziewane „górne” odczyty inflacji tej skali prowadziły do wzrostu rentowności krótkoterminowych obligacji rządowych o 10–20 pb w kolejnych tygodniach.
Zalecamy, aby traderzy instrumentów pochodnych na akcje zabezpieczali ryzyko spadków poprzez opcje put ochronne lub strategie bear put spread na szerokich indeksach rynkowych. Wyższe oczekiwania dotyczące stóp procentowych obniżają wyceny akcji i podbijają zmienność, co czyni zakup „czystych” opcji call bardziej ryzykownym. Taktyczne krótkie pozycje w kontraktach terminowych na indeksy akcyjne mogą też pomóc w ograniczeniu krótkoterminowego „ciągnięcia” portfela w okresach wyprzedaży.
Implikacje dla walut, długu i surowców
Na rynku walutowym silniejsze dane o inflacji historycznie wspierają dolara amerykańskiego, gdy różnice stóp procentowych rozszerzają się względem innych walut świata. Rekomendujemy pozycjonowanie pod umocnienie dolara poprzez bycze strategie opcyjne na głównych parach z USD lub krótkie pozycje w kontraktach walutowych przeciwko walutom o niższych rentownościach. Trendy historyczne wskazują, że rajdy walutowe napędzane inflacją często utrzymują impet przez dwa–trzy tygodnie po „gorącym” raporcie makroekonomicznym.
Dla traderów rynku długu i surowców krótkie pozycje w krótkoterminowych kontraktach na stopy procentowe stanowią bezpośredni sposób na skorzystanie z rosnących oczekiwań co do rentowności. Jednocześnie kontrakty i opcje na złoto mogą znaleźć się pod presją ze względu na podwyższone realne rentowności oraz mocniejszego „greenbacka”, co sprzyja strategiom neutralnym lub ograniczającym potencjał wzrostu. Poprzez dzisiejsze zbalansowanie ekspozycji na instrumenty pochodne możemy pozostać zabezpieczeni przed uporczywą inflacją i zacieśnianiem polityki pieniężnej do końca miesiąca.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
