Bazowa inflacja cen konsumpcyjnych w USA (core CPI), która wyłącza ceny żywności i energii, wzrosła we wrześniu do 2,6% r/r. To wynik wyższy od rynkowych oczekiwań na poziomie 2,5%, czyli o 0,1 pkt proc. powyżej prognoz.
Odczyt sugeruje, że bazowa presja cenowa w ujęciu miesięcznym była silniejsza, niż zakładano. Rynki będą analizować dane pod kątem implikacji dla perspektyw polityki pieniężnej i ścieżki dezinflacji.
Dostosowanie strategii na stopach procentowych i obligacjach
Ponieważ wrześniowy odczyt core CPI okazał się wyższy od oczekiwań (2,6%), sugerujemy, by traderzy na instrumentach pochodnych przygotowali się w najbliższych tygodniach na zmianę oczekiwań dotyczących obniżek stóp Fed. Kontrakty terminowe na obligacje już dyskontują bardziej ostrożną ścieżkę łagodzenia polityki pieniężnej, odwracając wcześniejsze, agresywne zakłady na cięcia stóp. Historycznie nawet dodatnie zaskoczenie o 0,1% w bazowej inflacji podbija krótkoterminowe rentowności amerykańskich obligacji skarbowych średnio o 5–10 pb w kolejnych sesjach.
Rekomendujemy repozycjonowanie kontraktów terminowych na stopy procentowe w kierunku wolniejszego tempa łagodzenia w oczekiwaniu na listopadowe posiedzenie. Wycena w kontraktach na Fed Funds przesunęła się natychmiast po publikacji, obniżając prawdopodobieństwo agresywnych cięć stóp przed końcem roku. Zabezpieczenie ekspozycji na długi koniec krzywej za pomocą opcji na stopy procentowe lub kontraktów terminowych na obligacje może pomóc chronić portfele przed niespodziewanymi skokami rentowności w krótkim terminie.
Zmienność oraz okazje na derywatach akcyjnych i FX
W segmencie derywatów na akcje rekomendujemy przygotowanie się na wzrost krótkoterminowej zmienności, zwłaszcza w indeksach technologicznych wrażliwych na stopy procentowe. Historyczne dane rynkowe pokazują, że inflacyjne zaskoczenia często podnoszą zmienność implikowaną o 5–10% w kolejnych dwóch tygodniach, gdy inwestorzy instytucjonalni kupują zabezpieczenia przed spadkami. Zastosowanie strategii collar lub krótkoterminowych spreadów put stanowi zrównoważony sposób hedgingu portfeli akcyjnych bez całkowitej rezygnacji z potencjału wzrostowego.
Dostrzegamy też wyraźne możliwości na rynku opcji walutowych, ponieważ wyższe oczekiwania inflacyjne zazwyczaj wzmacniają dolara USA wobec głównych walut. Traderzy FX powinni rozważyć długie pozycje w opcjach call na dolara w horyzoncie najbliższego miesiąca, celując w pary powiązane z bankami centralnymi, które aktywnie luzują politykę. Historyczne tendencje wskazują, że umocnienie dolara wywołane wyższym odczytem CPI często utrzymuje się aż do kolejnego ogłoszenia decyzji banku centralnego.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
