TD Securities ocenił, że rynkowe wyceny zacieśnienia polityki Rezerwy Federalnej wzrosły wraz z wyższymi cenami ropy oraz napięciami na linii USA–Iran, mimo że bank uznał lipcowy ruch za mało prawdopodobny i zajął pozycję na „receive” w lipcowym OIS. Argumentował, że rynek może przepłacać za krótkoterminowe ryzyko polityki pieniężnej, wskazując, że jeśli taka wycena utrzyma się do przyszłotygodniowej decyzji FOMC, byłaby to druga największa w ostatniej dekadzie luka między oczekiwaniami implikowanymi przez rynek a faktycznym działaniem Fed.
Wycena podwyżki stóp podążała za ropą aż do publikacji czerwcowego CPI, a następnie się od niej „odkleiła” po słabszych danych CPI i PPI, które zmniejszyły obawy, że energia przełoży się na inflację bazową; TD Securities ocenił, że bardziej trwały szok energetyczny mógłby odświeżyć lęki przed reakcją Fed. Dodał, że oczekiwania dotyczące Fed i wzrostu gospodarczego napędzały rentowności 10-letnich Treasuries, które utrzymywały się w okolicach 4,66–4,69%; wskazał opór w rejonie 4,80/4,81%, a następnie 5,00%. Wycena lipcowej podwyżki wzrosła w ostatnich dniach z 2 pb do 8 pb, podczas gdy TD Securities zwrócił uwagę na podwyższone ryzyko podwyżek później w 2026 r. i ocenił, że lipcowa wycena wygląda na rozciągniętą, ponieważ decydenci czekają na więcej danych o inflacji bazowej.
Rozbieżność rynkowa i krótkoterminowe okazje
Ponieważ lipcowe posiedzenie FOMC dzieli od nas zaledwie kilka dni, widzimy ogromną rozbieżność między oczekiwaniami rynku a najbardziej prawdopodobnym działaniem Rezerwy Federalnej. Implikowana wycena lipcowej podwyżki stóp wzrosła do 8 punktów bazowych, podbita przez ostatnie napięcia geopolityczne. Doradzamy traderom instrumentów pochodnych, by wykorzystali to przewartościowanie, utrzymując pozycję „receive” w lipcowym Overnight Index Swap (OIS).
Ten jastrzębi ton narastał, gdy ropa Brent zbliżała się do 85 USD za baryłkę w związku z trwającymi tarciami USA–Iran. Tymczasem najnowsze dane o inflacji w USA pozostają łagodne — ostatni bazowy wskaźnik CPI wzrósł w czerwcu jedynie o 0,2% m/m. Oczekujemy, że Fed będzie chciał obserwować ścieżkę inflacji bazowej przez kilka kolejnych miesięcy, zanim podejmie realne działania.
Rentowności Treasuries i historyczne reakcje rynku
Na rynku długu rentowność 10-latki obecnie konsoliduje się w przedziale 4,66–4,69%. Jeśli dojdzie do wybicia, kolejne kluczowe poziomy oporu to 4,81%, a następnie psychologiczna bariera 5,00%. Traderzy powinni uważnie monitorować te poziomy, przygotowując zabezpieczenia makro na resztę roku.
Historycznie, gdy rynek wycenia wysokie prawdopodobieństwo pauzy Fed, a następnie — na tydzień przed posiedzeniem — nagle zaczyna wyceniać podwyżkę, te krótkoterminowe oczekiwania szybko się cofają. Uważamy, że ryzyko podwyżek jest realne w późniejszym okresie 2026 r., ale obecna lipcowa wycena jest po prostu zbyt ekstremalna. Wykorzystanie tego błędnego wycenienia już teraz zapewnia najlepszą relację ryzyka do zysku przed przyszłotygodniowym komunikatem Fed.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
