TD Securities oczekuje, że Bank Kanady będzie działał powoli nawet w przypadku osiągnięcia porozumienia taryfowego, ponieważ decydenci będą czekać na bardziej jednoznaczne dowody, jak niższe cła przekładają się na eksport i aktywność gospodarczą. Najbliższe kluczowe dane handlowe mają zostać opublikowane w listopadzie, co może wpłynąć na ocenę BoC dotyczącą popytu zewnętrznego i krajowego impetu.
TD prognozuje, że BoC utrzyma stopy procentowe bez zmian przez cały 2026 r., a następnie dokona pierwszej podwyżki w styczniu, nawet gdy luka popytowa będzie się zawężać. Bank centralny traktował napięcia handlowe jako ryzyko w dół, a w czerwcu stwierdził, że nowe ograniczenia handlowe wobec Kanady mogłyby skłonić go do ponownego obniżenia stóp; nadal brane są pod uwagę efekty przenikania cen ropy, choć wskazuje się, że nadpodaż może sprzyjać cierpliwemu podejściu.
Pozycjonowanie na rynku instrumentów pochodnych w warunkach przedłużającej się pauzy
Uważamy, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni pozycjonować się pod przedłużającą się pauzę ze strony Banku Kanady, ponieważ decydenci z dużym prawdopodobieństwem nie ruszą stóp przed końcem roku. Pomimo ostatniego szumu wokół potencjalnego weekendowego porozumienia handlowego, bank centralny będzie chciał zobaczyć twarde dane o eksporcie, które pojawią się dopiero w listopadzie. Oznacza to, że rynki stopy procentowej mogą błędnie wyceniać prawdopodobieństwo jakichkolwiek krótkoterminowych zmian w polityce.
Sugerujemy skoncentrowanie się na krótkoterminowych kontraktach terminowych na Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA), celując w serie wygasające pod koniec 2026 r. Przy założeniu, że bank centralny pozostanie w trybie „wait-and-see” do stycznia 2027 r., sprzedaż implikowanej zmienności na kontraktach grudniowych oferuje atrakcyjny profil zysku do ryzyka. Historycznie, w podobnych okresach wahania banków centralnych, swapy OIS (overnight index swaps) notowały istotną kompresję premii, gdy rynek dostosowywał się do scenariusza płaskiej ścieżki stóp.
Szanse na spreadach rentowności i FX, gdy BoC pozostaje w trybie oczekiwania
Dostrzegamy też przekonującą okazję w handlu spreadem rentowności pomiędzy kanadyjskim a amerykańskim długiem skarbowym. Ponieważ kanadyjska gospodarka zmaga się z nadmierną podażą — co podkreślają ostatnie odczyty wzrostu PKB w okolicach 1,2% — Bank Kanady ma duże pole do cierpliwości. Traderzy mogą to wykorzystać, zajmując pozycje w niedźwiedzich opcjach na dolara kanadyjskiego (CAD), gdy różnica rentowności będzie przesuwać się na korzyść USA.
Prawdziwy katalizator ruchu rynkowego pojawi się dopiero w listopadzie, kiedy zostaną opublikowane pierwsze kompleksowe dane handlowe po rozmowach taryfowych. Do tego czasu oczekujemy, że oczekiwania na podwyżki stóp pozostaną mocno zakotwiczone, co sprawia, że strategie gry w przedziale wahań mogą być szczególnie efektywne w nadchodzących tygodniach. Rekomendujemy utrzymywanie neutralnego do gołębiego nastawienia wobec kanadyjskich stóp i pozwolenie, by ubytek wartości w czasie działał na korzyść pozycji opartych na krótkiej zmienności.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
