TD Securities oczekuje, że Bank Kanady utrzyma stopę overnight na poziomie 2,25% do 2026 r., a kolejna decyzja w sprawie polityki pieniężnej zapadnie 2 września, po rozpoczęciu od środy okresu ciszy medialnej. Ceny ropy w dużej mierze wróciły do normy po wzroście powyżej 100 USD za baryłkę w reakcji na konflikt USA–Iran, podczas gdy inflacja CPI (headline) znajduje się blisko górnego ograniczenia celu banku centralnego wynoszącego 1–3%. Bank wskazuje też na zawężenie szerokości presji inflacyjnej, osłabione tempo inflacji bazowej oraz dobrze zakotwiczone oczekiwania – czynniki spójne z utrzymaniem stabilnego nastawienia polityki pieniężnej w czasie absorpcji nadwyżki podaży w gospodarce.
W prognozie TD Securities polityka wraca do poziomu neutralnego 2,75% w 2027 r., poprzez dwie podwyżki o 25 pb w styczniu i marcu. Ścieżka zakłada, że impuls inflacyjny związany z ropą będzie oceniany w czasie, a przełożenie na krajowy CPI pozostanie ograniczone, co kształtuje oczekiwania wobec dolara kanadyjskiego i rynków stopy procentowej. Protokół z odpowiedniego posiedzenia ma zostać opublikowany 16 września; nie wskazano innych wydarzeń publicznych.
Perspektywy stóp i pozycjonowanie rynkowe
Ponieważ posiedzenie Banku Kanady 2 września jest tuż za rogiem, oczekujemy, że decydenci pozostawią stopę overnight bez zmian na poziomie 2,25%. Skoro okres ciszy medialnej zaczyna się w tę środę, 26 sierpnia, należy przygotować się na spokojniejszy czas z ograniczonymi oficjalnymi wskazówkami. Historycznie, gdy bank centralny sygnalizuje dłuższą pauzę, krótkoterminowe rynki stóp procentowych mają tendencję do szybkiego „zamrażania” płaskich oczekiwań.
Rekomendujemy, aby uczestnicy rynku instrumentów pochodnych koncentrowali się na kontraktach futures na Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) w celu zajęcia pozycji pod scenariusz przedłużonej pauzy do końca 2026 r. Każde przejściowe skoki implikowanych rentowności stanowią atrakcyjną okazję do kupna krótkoterminowych kontraktów na stopy, ponieważ nie oczekujemy podwyżek stóp aż do stycznia 2027 r. Ostatnie dane makro z Kanady wspierają tę strategię: miary inflacji bazowej pozostają stłumione, nawet gdy CPI (headline) utrzymuje się w pobliżu górnego progu celu na poziomie 3%.
Strategie walutowe i zmienności
Dla traderów walutowych dolar kanadyjski prawdopodobnie pozostanie w konsolidacji, ponieważ globalne ceny ropy ustabilizowały się po wcześniejszym skoku powyżej 100 USD za baryłkę na początku tego roku. Sugerujemy sprzedaż opcji typu straddle lub strangle na CAD, aby skorzystać ze spadku implikowanej zmienności, gdy rynek uświadomi sobie, że bank centralny komfortowo pozostaje w trybie „wait-and-see”. Trend boczny dodatkowo wzmacnia stopniowe wchłanianie nadwyżki podaży w gospodarce, co ogranicza natychmiastową presję na umocnienie „Loonie”.
Warto także śledzić publikację protokołu z posiedzenia 16 września, która może potwierdzić cierpliwe podejście. Przed tą datą strategie krótkiej zmienności na opcjach na kanadyjskie obligacje pozostają bardzo atrakcyjne, w miarę jak rynek przetwarza brak perspektywy ruchów stóp w krótkim terminie. Wielkość pozycji należy jednak nadal ostrożnie kontrolować, mając na uwadze, że nieoczekiwane zwroty geopolityczne mogą w każdej chwili wstrząsnąć rynkiem energii.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
