Członek zarządu BoJ Naoki Tamura powiedział, że Japonia już osiągnęła cel inflacyjny banku centralnego na poziomie 2% oraz że stopy procentowe powinny zostać podniesione w kierunku poziomu neutralnego, aby zapobiec nadmiernemu wzrostowi inflacji bazowej. Dodał, że BoJ musi wnioskować o poziomie stopy neutralnej, obserwując, jak każda podwyżka przekłada się na aktywność gospodarczą, ceny i warunki finansowe. Tamura określił też ruchy na rynku walutowym jako istotne dla japońskiej gospodarki i cen, argumentując, że powinny odzwierciedlać fundamenty i są determinowane przez więcej czynników niż tylko nastawienie banków centralnych; dodał, że wahania kursów walutowych silniej przenoszą się obecnie na inflację, ponieważ zmieniły się zachowania firm w zakresie ustalania cen.
Odnosząc się do perspektyw zacieśniania polityki, Tamura powiedział, że tempo może zostać przyspieszone, jeśli zmaterializuje się ryzyko przesterowania inflacji, natomiast odstęp między ruchami — czy raz na trzy miesiące, czy raz na cztery miesiące — zależeć będzie od reakcji gospodarki, cen i rynków. Podkreślił, że BoJ będzie monitorował wpływ skoków inflacji hurtowej na CPI, kształtowanie cen w sektorze usług, oczekiwania inflacyjne oraz oceny warunków finansowych dokonywane przez przedsiębiorstwa. Na rynkach USD/JPY był o 0,02% niżej, w pobliżu 161,75. Mandat BoJ zakłada cel inflacyjny na poziomie ok. 2%, a bank odszedł od ultraluźnego nastawienia, podnosząc stopy w marcu 2024 r. po latach QQE, ujemnych stopach i kontroli rentowności 10-letnich obligacji.
Implikacje dla polityki pieniężnej i japońskiego jena
Wypowiedzi te sygnalizują wyraźną determinację do podnoszenia stóp procentowych — najpewniej raczej wcześniej niż później — aby przeciwdziałać inflacji. Z naszej perspektywy traderów wzmacnia to bycze nastawienie do japońskiego jena. W związku z tym powinniśmy pozycjonować się pod istotny spadek pary USD/JPY w nadchodzących tygodniach i miesiącach.
Dane wspierają to jastrzębie podejście: krajowy bazowy CPI w Japonii za maj 2026 r. wyniósł 2,5%, co oznacza 26. z rzędu miesiąc powyżej celu 2% wyznaczonego przez bank centralny. To nie jest chwilowy wyskok; to utrzymujący się trend, który daje Bankowi Japonii wyraźny mandat do dalszego zacieśniania polityki. Komentarze o możliwości przyspieszenia tempa podwyżek należy traktować poważnie, ponieważ słaby jen wciąż importuje inflację.
Strategia i perspektywy rynkowe dla USD/JPY
W przypadku naszych pozycji na instrumentach pochodnych powinniśmy rozważyć zakup opcji call na JPY lub opcji put na USD/JPY, aby skorzystać na umocnieniu jena. Biorąc pod uwagę niepewność co do dokładnego terminu kolejnej podwyżki, zastosowanie opcji z terminem wygaśnięcia za dwa–trzy miesiące pozwala uchwycić potencjalny ruch przy jednoczesnym zarządzaniu ryzykiem. Widzieliśmy, że 3-miesięczna implikowana zmienność USD/JPY wzrosła do 11,5%, co wskazuje, że rynek zaczyna już wyceniać większy ruch.
Musimy jednak uwzględniać potężną siłę różnicy stóp procentowych między USA a Japonią, która wciąż przekracza 3,5 pkt proc. i utrzymuje słabość jena. Podczas interwencji walutowych pod koniec 2024 r. było widać, że trwałe odbicie jena wymaga realnych zmian polityki, a nie tylko deklaracji. Sugeruje to, że największy ruch nastąpi po formalnym działaniu Banku Japonii, a nie wyłącznie w reakcji na te ostrzeżenia.
W najbliższym czasie bardzo uważnie będziemy śledzić nadchodzące dane z Japonii dotyczące cen hurtowych i cen w usługach. Niespodziewanie wysoki odczyt w którymkolwiek z tych raportów mógłby stać się ostatecznym impulsem skłaniającym bank centralny do zdecydowanego ruchu. Każda taka publikacja danych prawdopodobnie wywoła gwałtowną, natychmiastową reakcję na rynkach walutowych, dlatego musimy mieć nasze pozycje przygotowane.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
