Szwajcarski wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) w czerwcu nie zmienił się w ujęciu miesięcznym i wyniósł 0%. Odczyt okazał się niższy od konsensusu rynkowego na poziomie 0,1%.
Płaski odczyt CPI wskazuje na pauzę we wzroście cen miesiąc do miesiąca na początku lata, a jednocześnie stanowi negatywne zaskoczenie względem oczekiwań. W ramach publikacji nie podano dodatkowych szczegółów dotyczących struktury danych.
Szwajcarskie dane o inflacji wzmacniają argumenty za łagodzeniem polityki
Najnowsze dane o inflacji w Szwajcarii za czerwiec wypadły płasko (0% m/m), nie spełniając oczekiwań na niewielki wzrost. Wzmacnia to pogląd, że presja cenowa słabnie szybciej, niż zakładano. Odczyt postrzegamy jako istotny sygnał dla przyszłej polityki pieniężnej Narodowego Banku Szwajcarii (SNB).
SNB, który już w marcu obniżył stopę polityczną, ma teraz jeszcze mocniejsze podstawy do dalszego łagodzenia. Przy najnowszych danych obniżających inflację roczną do 1,2% — poziomu wyraźnie mieszczącego się w przedziale celu SNB 0–2% — argumenty za obniżką stóp na posiedzeniu we wrześniu znacząco się umacniają. Uważamy, że rynek może niedoszacowywać prawdopodobieństwa tego kolejnego ruchu.
Wpływ na franka szwajcarskiego i strategia rynkowa
Taki scenariusz wywiera presję spadkową na franka szwajcarskiego. Oczekujemy, że w najbliższych tygodniach frank osłabi się zarówno wobec euro, jak i dolara amerykańskiego. Różnica stóp procentowych staje się kluczowym czynnikiem, zwłaszcza że Europejski Bank Centralny utrzymuje stopy bez zmian w warunkach nieco bardziej uporczywej inflacji, która według najnowszego szybkiego szacunku dla strefy euro wyniosła 2,5%.
W związku z tym rozważamy zakup opcji call na EUR/CHF oraz USD/CHF. Takie pozycje zapewniają z góry zdefiniowane ryzyko i pozwalają skorzystać na potencjalnej deprecjacji franka. Jako termin wygaśnięcia preferowalibyśmy okres po kolejnym posiedzeniu SNB we wrześniu, aby ująć ewentualną zmienność wywołaną decyzjami banku centralnego.
Traderzy powinni również obserwować szwajcarskie kontrakty terminowe na stopy procentowe, które prawdopodobnie zaczną wyceniać wyższe prawdopodobieństwo cięcia. Pojawiają się też okazje w strategiach polegających na przyjmowaniu stałej stopy (receiving fixed) na krótkoterminowych szwajcarskich swapach procentowych, przy założeniu dalszego spadku stóp polityki pieniężnej.
Historycznie SNB nie obawia się działać zdecydowanie i często wyprzedza inne banki centralne. Podczas poprzedniego dużego cyklu łagodzenia, który rozpoczął się od nieoczekiwanej obniżki, frank zdeprecjonował się o ponad 4% wobec euro w kolejnych trzech miesiącach. Widzimy obecnie podobną — choć być może mniej dynamiczną — ścieżkę.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
