Deutsche Bank Research podał, że europejskie aktywa reagują na ponowny szok energetyczny, co skłania rynek do jastrzębiej rewizji oczekiwań wobec EBC. Rynkowa wycena podwyżek stóp do grudnia wzrosła w ciągu dnia o 12,7 pb do 39,5 pb, a biorąc pod uwagę, że EBC ma już za sobą czerwcową podwyżkę, krzywa sugeruje rosnące prawdopodobieństwo trzech ruchów do końca roku.
Obligacje skarbowe znalazły się pod presją wyprzedaży, a rentowności w całym regionie poszły w górę. Rentowność 10-letnich niemieckich Bundów wzrosła o 9,9 pb do 3,09%, notując największy dzienny skok od maja, podczas gdy rentowność 10-letnich francuskich OAT podniosła się o 13,5 pb do 3,93% — to najwyższy poziom zamknięcia od 2009 r.
Jastrzębia rewizja wyceny EBC i szeroka wyprzedaż obligacji
Obserwujemy istotną jastrzębią rewizję wyceny perspektyw dla Europejskiego Banku Centralnego, napędzaną ponownym szokiem energetycznym. Kontrakty terminowe na holenderski gaz TTF wzrosły w ostatnich dwóch tygodniach o ponad 20% do powyżej 55 euro za megawatogodzinę, podsycając nowe obawy inflacyjne. Rynek wycenia obecnie dużą szansę łącznie trzech podwyżek stóp EBC do grudnia.
Wyprzedaż obligacji skarbowych przyspiesza i oczekujemy dalszej słabości. Wraz z wybiciem rentowności 10-letnich Bundów powyżej 3,15% — najwyższego poziomu w tym roku — uważamy, że krótkie pozycje w kontraktach terminowych na Bundy oferują bezpośredni sposób zagrania pod ten trend. Osiągnięcie przez rentowności francuskich OAT najwyższych poziomów od 2009 r. sygnalizuje, że presja na dług rządowy ma szeroki charakter.
Perspektywy walutowe i ryzyka dla europejskich akcji
Takie otoczenie powinno wspierać euro, które widzieliśmy, jak umacnia się w kierunku 1,09 wobec dolara amerykańskiego. Sugerujemy, że inwestorzy mogą wykorzystać opcje call na parze EUR/USD, aby pozycjonować się na dalsze wzrosty w miarę, jak różnice stóp procentowych zaczynają działać na korzyść wspólnej waluty. Jednocześnie pamiętamy o cyklu podwyżek z lat 2022–2023, kiedy utrzymujące się obawy recesyjne w końcu ograniczyły siłę waluty.
Wyższe stopy stanowią bezpośrednie zagrożenie dla wycen akcji i spodziewamy się podwyższonej zmienności. Najnowszy wstępny szacunek Eurostatu, pokazujący wzrost inflacji ogółem do 2,8%, tylko zwiększy presję na rynek akcji. Uważamy, że zakup opcji put na indeks Euro Stoxx 50 jest rozsądną strategią zabezpieczenia przed potencjalnym spadkiem rynku w nadchodzących tygodniach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
