Krzywe stóp procentowych w Europie Środkowo-Wschodniej gwałtownie się przeszacowały — rynek implikuje obecnie ok. 60 pb zacieśnienia w Czechach i 40 pb w Polsce, przy jednoczesnej wycenie ok. 50 pb luzowania na Węgrzech w horyzoncie 18 miesięcy. W trakcie ostatnich dwóch sesji regionalne krzywe przesunęły się o ok. 15–30 pb. Korekta implikowanych ścieżek nie została w pełni odzwierciedlona na rynku FX, po tym jak w ostatnich dwóch tygodniach stopy i waluty rozjechały się.
ING oczekuje dalszej normalizacji wycen w tym tygodniu, o ile ponowna eskalacja konfliktu USA–Iran nie podbije dodatkowo cen ropy. W takim scenariuszu bank zakłada umocnienie polskiego złotego i węgierskiego forinta, celując w EUR/PLN poniżej 4,300 oraz EUR/HUF poniżej 358 mimo węższych różnic stóp procentowych. Z kolei EUR/CZK ma wzrosnąć powyżej 24,200 — para bliżej podążała za stopami, a gołębie komentarze Czeskiego Banku Narodowego w tym tygodniu mogą dokładać presję w górę.
Okazje na instrumentach pochodnych w warunkach zmieniającej się dynamiki walut
Widzimy atrakcyjne, taktyczne okno dla traderów instrumentów pochodnych na walutach Europy Środkowo-Wschodniej (CEE), ponieważ krzywe stóp w Polsce, na Węgrzech i w Czechach ulegają gwałtownemu przeszacowaniu. Przy danych wskazujących, że inflacja w Polsce pozostaje uporczywa w okolicach 4%, a Narodowy Bank Polski utrzymuje stopy na poziomie 5,75%, dynamika walut w regionie zmienia się. Rekomendujemy pozycjonowanie pod mocniejszego złotego i forinta, przy jednoczesnym przygotowaniu na słabszą koronę czeską w nadchodzących tygodniach.
Aby to wykorzystać, inwestorzy opcyjni powinni rozważyć zakup opcji put na EUR/PLN lub zajęcie krótkich pozycji z celem ruchu poniżej 4,300. Solidny wzrost gospodarczy Polski, ostatnio na poziomie 3,2% r/r, nadal przyciąga napływy kapitału zagranicznego mimo węższych różnic stóp procentowych. Ta fundamentalna siła sugeruje, że złoty ma przestrzeń, by „nadrobić” rynek stopy procentowej i się umocnić.
Strategiczne pozycjonowanie na forincie i koronie
Podobnie preferujemy strategie kierunkowe korzystające z umocnienia węgierskiego forinta, z celem spadku EUR/HUF poniżej 358. Mimo że węgierski bank centralny znacząco złagodził politykę z historycznego szczytu 13%, uważamy, że rynek nadmiernie zdyskontował tę gołębiość. Historycznie, gdy skrajne oczekiwania na luzowanie normalizują się, forint przechodzi szybkie fazy odbicia.
W przeciwieństwie do tego, rekomendujemy zakup opcji call na EUR/CZK lub budowę struktur barierowych po stronie wzrostowej, by grać na ruch powyżej 24,200. Korona czeska ściśle podążała za spadkiem lokalnych stóp, a dalsze gołębie komentarze oczekiwane ze strony Czeskiego Banku Narodowego prawdopodobnie osłabią walutę. Ta dywergencja czyni długą pozycję w EUR/CZK atrakcyjną transakcją relative value jako przeciwwaga dla długich ekspozycji na złotego i forinta.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
