Oczekuje się, że realny PKB Wielkiej Brytanii spowolni w II kw., przy czym konsensus wskazuje na wzrost o 0,4% k/k po 0,6% w I kw. Bank Anglii prognozuje słabszy wynik na poziomie 0,3% k/k, podczas gdy zacieśnienie warunków finansowych oraz wolniejszy wzrost realnych dochodów gospodarstw domowych mają ciążyć popytowi krajowemu. W takim otoczeniu BoE zakłada, że dynamika konsumpcji obniży się do 0,3% k/k w II kw. z 0,6% w I kw.
Oczekiwania rynku co do poziomu stóp pozostają wrażliwe na publikację PKB. Krzywa swapowa implikuje dodatkowe 50 pb zacieśnienia ze strony BoE, co podniosłoby stopę bankową do 4,25% w perspektywie najbliższych dwunastu miesięcy. Oznaczałoby to poziom polityki pieniężnej powyżej szacowanego przez BoE zakresu stopy neutralnej 2,00%–4,00%, mimo że gospodarka Wielkiej Brytanii jest opisywana jako funkcjonująca wyraźnie poniżej potencjału. To z kolei sprawia, że bieżąca wycena stóp w UK jest narażona na gołębie przeszacowanie, jeśli dane o wzroście okażą się słabsze od oczekiwań.
—Perspektywy wzrostu PKB i funta brytyjskiego
Uważnie śledzimy nadchodzącą publikację danych o PKB Wielkiej Brytanii za II kwartał, zaplanowaną na czwartek, 13 sierpnia 2026 r., ponieważ może ona przesądzić o krótkoterminowych losach funta. Konsensus rynkowy zakłada, że wzrost w II kw. spowolni do 0,4%, wobec 0,6% odnotowanych w I kw. Bez wyraźnego pozytywnego zaskoczenia oczekujemy, że funt szybko straci impet wzrostowy.
To spowolnienie wynika z bardziej restrykcyjnych warunków kredytowych oraz słabego wzrostu realnych wynagrodzeń, co hamuje wydatki konsumentów. Bank Anglii jest jeszcze bardziej pesymistyczny, prognozując spadek dynamiki PKB do 0,3% oraz zmniejszenie tempa wzrostu konsumpcji gospodarstw domowych o połowę względem I kw., gdy wynosiło ono 0,6%. Dane te sugerują, że popyt krajowy słabnie znacznie szybciej, niż dostrzega to wielu inwestorów.
—Implikacje dla pozycjonowania rynkowego i polityki pieniężnej
Rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych pozycjonowali się pod gołębi zwrot, kupując opcje put na GBP lub grając na spadek szterlinga względem silniejszych walut. Rynek swapów obecnie wycenia dodatkowe 50 punktów bazowych zacieśnienia, co wydaje się mało realne, jeśli wzrost gospodarczy utknie w miejscu. Jeśli dane o PKB rozczarują, gwałtowny spadek oczekiwań dotyczących stóp szybko pociągnie funta w dół.
Co więcej, utrzymywanie stopy polityki pieniężnej powyżej neutralnego zakresu banku centralnego 2,00%–4,00% jest nie do utrzymania, gdy gospodarka działa poniżej potencjału. Najnowsze dane brytyjskiego urzędu statystycznego pokazują, że inflacja w UK utrzymuje się w pobliżu 2,2%, co daje decydentom istotną przestrzeń do pauzy lub obniżek stóp, jeśli wzrost osłabnie. Powinniśmy wykorzystać tę nieprawidłową wycenę, zanim rynek wymusi szybką korektę w nadchodzących tygodniach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
