S&P 500 pozostaje w pobliżu rekordowych poziomów, jednak szerokość rynku uległa pogorszeniu. Mniej niż 30% spółek wchodzących w skład indeksu znajduje się powyżej 50-dniowej średniej kroczącej; wykres pokazuje poziom 26,8, co sugeruje, że przywództwo rynku koncentruje się w wąskiej grupie spółek o dużej kapitalizacji. Równoważony (equal-weight) S&P 500 zaczyna się osuwać, wzmacniając tezę, że wzrost ma wąski charakter, podczas gdy VIX utrzymuje się przy dolnym krańcu swojego zakresu, w okolicach 15, co wskazuje na ograniczoną premię za ryzyko w bieżących wycenach.
Historycznie podobne dołki szerokości rynku obserwowano w czerwcu i październiku 2022 r., w październiku 2023 r., w kwietniu 2025 r. oraz w marcu 2026 r. — były to okresy, gdy S&P 500 znajdował się pod presją i tworzył dołki; tym razem indeks jest wysoko, mimo że większość spółek pozostaje w tyle. W ujęciu teorii fal Elliotta benchmark odbił od wsparcia na zniesieniu 61,8%, przy czym możliwy jest jeszcze ostatni ruch w górę w ramach formacji ending diagonal. Siła względna różni się między benchmarkami: Nasdaq 100 utrzymuje wsparcie powyżej linii trendu, natomiast Dow Jones i Russell 2000 wyrysowały pięciofalowe spadki od szczytów, co zwiększa prawdopodobieństwo, że ich odbicia okażą się korekcyjne. Wśród pojedynczych spółek Microsoft jest blisko oporu w rejonie 540–550, a Nvidia traci impet w okolicach 250.
Wąskie przywództwo i dywergencja rynkowa
Obecnie obserwujemy wyraźną dywergencję na rynku: S&P 500 oscyluje blisko szczytów, podczas gdy jedynie 26,8% jego spółek handlowanych jest powyżej 50-dniowej średniej kroczącej. Historycznie, gdy mniej niż 30% spółek znajduje się powyżej tej średniej przy jednoczesnej bliskości indeksu do rekordów, rynek notował średni spadek przekraczający 5% w kolejnym miesiącu. Tak wąska szerokość oznacza, że garstka megaspółek podtrzymuje indeks, podczas gdy szerszy rynek po cichu się cofa.
Mimo narastającej słabości wewnętrznej indeks zmienności CBOE (VIX) pozostaje zaskakująco niski, utrzymując się w okolicach poziomu 15. Sugeruje to, że rynek opcji wycenia obecnie bardzo niewielkie ryzyko, a zmienność implikowana jest relatywnie tania dla tych, którzy chcą się zabezpieczać. Dla traderów instrumentów pochodnych ta „beztroska” stwarza atrakcyjną okazję do zakupu ochronnych opcji put lub budowy niedźwiedzich strategii spreadowych przy stosunkowo niskim koszcie.
Układy techniczne i implikacje transakcyjne
Z technicznego punktu widzenia S&P 500 może wykonać jeszcze jedno podejście w górę, domykając układ ending diagonal, jednak potencjał wzrostu jest mocno ograniczony. Kluczowi liderzy rynku napotykają silny opór: Microsoft zmaga się z podażą w rejonie 540–550, a Nvidia traci impet w miarę zbliżania się do 250. Sugerujemy rozważenie krótkoterminowych opcji call w celu wykorzystania ewentualnego końcowego „ściśnięcia” (squeeze), przy jednoczesnym przygotowaniu większych pozycji krótkich tuż poniżej tych kluczowych stref oporu.
Równoważona wersja S&P 500 już zaczyna kierować się w dół, co potwierdza, że szeroki rynek nie „kupuje” tego rajdu. Tymczasem Dow Jones i Russell 2000 pokazują czytelne pięciofalowe spadki impulsowe, co sugeruje, że ich ostatnie niewielkie odbicia najpewniej mają charakter przejściowy. Uważamy, że traderzy powinni koncentrować się na strategiach relative value, takich jak kupno opcji put na indeksy małych spółek przy jednoczesnej sprzedaży opcji call na rozciągniętych wycenowo megacapach.
Ponieważ ogólne pozycjonowanie rynkowe stało się już w pewnym stopniu niedźwiedzie, możliwy jest krótki, dynamiczny short squeeze, zanim rozpocznie się głębsze osuwanie. Traderzy instrumentów pochodnych powinni wykorzystywać ewentualne krótkoterminowe wzrosty w najbliższych tygodniach do akumulacji dłuższych opcji put oraz struktur nastawionych na spadki. Realizacja tych pozycji na preferowanej platformie transakcyjnej pozwoli ściśle zarządzać ryzykiem w przygotowaniu do potencjalnej korekty rynku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
