Stratedzy Societe Generale przeanalizowali odpowiedzi z ankiety World Gold Council oraz przepływy na rynku fizycznym, aby oszacować popyt banków centralnych na złoto. Od początku roku saldo zakupów wynosi +40 ton, przy czym Turcja i Polska odpowiadają za dwie trzecie całości, a bank oczekuje powrotu „widocznych” zakupów od IV kw. 2026 r. Aby lepiej dopasować intencje do realizacji, analiza koncentruje się na sześciomiesięcznym oknie po ankiecie, a nie na pełnym roku, argumentując, że taki horyzont lepiej odpowiada widoczności portfeli.
Na tej podstawie estymacje regresyjne z ankiety 2026 sugerują dodatkowe ok. 100–120 ton zakupów w pozostałej części roku, czyli około dwukrotnie więcej niż wolumen obserwowany w pierwszych czterech miesiącach. Wskaźniki przepływów wykorzystywane równolegle z ankietą obejmują ruchy zasobów w skarbcach LBMA oraz dane o eksporcie z Wielkiej Brytanii: w modelu wzrost stanu skarbców o 20 ton jest spójny z eksportem rzędu ok. 61 ton, co pozostaje poniżej średniej po 2022 r. (73 tony), ale powyżej średniej od 2015 r. (53 tony) dla tego momentu w roku. W notatce powiązano także wycenę złota z realnymi rentownościami w USA, przy oczekiwaniu, że 10-letnie realne rentowności pozostaną powyżej 2% do III kw., po czym zaczną spadać pod koniec roku oraz w I poł. 2027 r.
Perspektywy i strategie transakcyjne dla złota latem 2026 r.
Biorąc pod uwagę bieżącą datę 29 czerwca 2026 r., widzimy neutralne perspektywy dla złota na okres letni. Realne rentowności amerykańskich 10-latek utrzymują się wyraźnie powyżej 2%, co chwilowo zmniejsza atrakcyjność aktywów nieoprocentowanych, takich jak złoto. To sugeruje, że w najbliższych tygodniach ceny złota mogą poruszać się w przedziale wahań (range-bound).
Dla traderów instrumentów pochodnych takie otoczenie sprzyja strategiom nastawionym na inkaso premii, takim jak sprzedaż covered call pod posiadane pozycje lub budowa iron condor. Pozycje te korzystają z niskiej zmienności i upływu czasu. Odradzamy krótkoterminowy zakup czystych opcji call, ponieważ przy spodziewanej stagnacji ceny istnieje ryzyko wygaśnięcia opcji bez wartości.
Trendy popytu banków centralnych i pozycjonowanie na jesień 2026 r.
Pod powierzchnią jednak popyt banków centralnych może ponownie przyspieszyć w dalszej części roku. Choć „widoczne” zakupy w 2026 r. były dotąd ograniczone, następuje to po rekordowych latach 2022 i 2023, kiedy banki centralne dokupywały ponad 1 000 ton rocznie. Projekcja zakłada dodatkowe 100–120 ton zakupów oficjalnych przed końcem roku, co powinno stanowić solidne wsparcie dla cen.
Uważnie monitorujemy sygnały z rynku fizycznego, takie jak odpływy z skarbców LBMA oraz wzrost brytyjskiego eksportu złota. Utrzymujący się wzrost miesięcznego eksportu z Wielkiej Brytanii powyżej 60 ton byłby silnym potwierdzeniem powrotu dużych, instytucjonalnych nabywców na rynek. Byłby to wskaźnik wyprzedzający oczekiwaną poprawę cen w IV kwartale.
W związku z tym wraz z przejściem w okres jesienny nasza strategia będzie przesuwać się w bardziej „bycym” kierunku. Gdy pojawią się sygnały, że Rezerwa Federalna może zmienić nastawienie w reakcji na słabnące dane makro, realne rentowności powinny zacząć spadać. Zamierzamy to rozegrać poprzez zakup opcji call o dłuższym terminie zapadalności lub konstrukcję bull call spread, aby skorzystać z oczekiwanego ruchu wzrostowego w kierunku 2027 r.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
