Dane o aktywności gospodarczej Chin za lipiec wskazały na słabsze momentum na początku III kwartału, a większość kluczowych wskaźników wypadła poniżej oczekiwań rynkowych. Produkcja przemysłowa wzrosła o 4,5% r/r, co oznaczało pierwsze wyhamowanie od trzech miesięcy, natomiast sprzedaż detaliczna również nie dowiozła prognoz. Decydenci odpowiedzieli, wzywając do dodatkowego wsparcia fiskalnego, w tym do wdrażania praktycznych, stopniowo zwiększanych działań, z naciskiem na szybszą emisję obligacji oraz przyspieszenie (front-loading) wydatków infrastrukturalnych.
Na rynku walutowym USD/CNY oraz offshore USD/CNH wzrosły po 30 pipsów — odpowiednio do 6,74 i 6,75. Jednocześnie lipcowa wartość netto sprzedaży walut obcych klientom przez chińskie banki spadła o połowę do najniższego poziomu od ośmiu miesięcy — 25,2 mld USD — co sugeruje wyhamowanie korporacyjnych przepływów konwersji, które wcześniej wspierały juana. Wraz z zanikiem tego wsparcia waluta staje się bardziej podatna na zmiany sentymentu wobec ścieżki wzrostu gospodarczego Chin.
Perspektywy dla juana i strategie na instrumentach pochodnych
Rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych pozycjonowali się pod słabszego juana w nadchodzących tygodniach, w miarę jak momentum gospodarcze Chin stygnie na starcie III kwartału. Przy spowolnieniu wzrostu produkcji przemysłowej w lipcu do 4,5% oraz wysychaniu wsparcia ze strony korporacyjnej konwersji FX, juan offshore jest szczególnie narażony na presję spadkową. Zakup opcji call na USD/CNH to przejrzysty sposób na uchwycenie potencjalnego ruchu w górę, jeśli para walutowa wzrośnie powyżej poziomu 6,75.
Historycznie, gdy netto sprzedaż walut obcych klientom przez chińskie banki gwałtownie spada — podobnie jak obserwowane w lipcu obniżenie o połowę do 25,2 mld USD, czyli dołka ośmiomiesięcznego — waluta traci najsilniejszy bufor techniczny. Podczas wcześniejszych spowolnień wzrostu, takich jak rynkowe zniżki pod koniec 2023 r. oraz w połowie 2024 r., brak korporacyjnej konwersji FX szybko otwierał drogę do dynamicznej deprecjacji juana. Rekomendujemy wykorzystanie krótkoterminowych opcji put na juana jako zabezpieczenia przed nagłym pogorszeniem sentymentu przed kolejnym ruchem politycznym Pekinu.
Polityka gospodarcza, akcje i pozycjonowanie na surowcach
W obliczu silnej presji na Pekin, by zareagował, oczekujemy, że nadchodzące komunikaty polityczne wywołają gwałtowne wahania na rynku akcji. Traderzy powinni rozważyć strategie podwyższonej zmienności, takie jak straddle na ETF-ach skoncentrowanych na Chinach, aby skorzystać z oczekiwanych ruchów rynkowych. Pozwala to zrealizować zyski z dużych wahań cen niezależnie od tego, czy zapowiadane pakiety fiskalne okażą się skuteczne, czy też nie zdołają podnieść rynku.
Osłabienie aktywności przemysłowej sugeruje również konieczność korekty ekspozycji w derywatach surowcowych. Przy tym, że sektor technologiczny i nieruchomości mają trudności z podtrzymaniem popytu, metale przemysłowe — takie jak miedź i ruda żelaza — znajdują się pod bezpośrednią presją cenową. Krótka pozycja na kontraktach terminowych na miedź o krótkim terminie zapadalności przy jednoczesnym zakupie długoterminowych opcji call może zabezpieczyć portfele przed oczekiwanymi wydatkami infrastrukturalnymi rządu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
