Isabel Schnabel, członkini Zarządu Europejskiego Banku Centralnego, stwierdziła, że dalsze podwyżki stóp procentowych są nadal konieczne, aby sprowadzić inflację do celu EBC na poziomie 2%. Dodała, że ewentualne zawieszenie broni nie byłoby sygnałem do złagodzenia czujności, argumentując, że stopy procentowe nie są jeszcze na poziomach restrykcyjnych. Jak podkreśliła, termin i skala ewentualnych kolejnych ruchów będą zależeć od rozwoju sytuacji wojennej, inflacji i wzrostu gospodarczego, przy czym gospodarka wykazuje relatywną odporność.
Narzędzia do monitorowania rynku również wskazywały na bardziej jastrzębie nastawienie. FXS Speech Tracker przypisał Schnabel wynik 8,6 wobec historycznej średniej 7,1, co sugeruje przesunięcie komunikacji w bardziej jastrzębim kierunku. Komentarze podtrzymały oczekiwania dalszego zacieśniania polityki, a odniesienie do odporności gospodarki wykorzystano jako argument za przestrzenią do kolejnych podwyżek, podczas gdy uwaga o zawieszeniu broni ujęła ryzyka inflacyjne jako utrzymujące się.
Ścieżka stóp procentowych i implikacje dla FX
Naszym zdaniem konieczne są kolejne podwyżki stóp procentowych, aby sprowadzić inflację do celu 2%. Przy najnowszych danych z maja 2026 r., pokazujących uporczywie wysoką inflację bazową w strefie euro na poziomie 3,1%, ścieżka stóp polityki pieniężnej jest wyraźnie wzrostowa. Uważamy, że rynek wciąż nie doszacowuje determinacji Europejskiego Banku Centralnego.
Biorąc pod uwagę jednoznaczne wsparcie dla euro, warto rozważyć zakup opcji call na EUR/USD, aby skorzystać z oczekiwanego umocnienia wspólnej waluty. Para wykazała siłę, testując ostatnio poziom 1,10, co stanowi solidną techniczną podstawę dla byczych pozycji. Taka strategia pozwala na z góry zdefiniowane ryzyko, a jednocześnie umożliwia udział we wzrostach wynikających z bardziej agresywnej polityki banku centralnego.
Strategie rynkowe w warunkach cyklu zacieśniania
Uważamy, że europejska gospodarka wykazuje wystarczającą odporność, by poradzić sobie z dalszym zacieśnianiem, zwłaszcza że wzrost PKB w I kw. 2026 r. wyniósł solidne 0,4%. To uzasadnia pozycjonowanie pod wyższe krótkoterminowe stopy procentowe z wykorzystaniem kontraktów terminowych na Euribor. Rynek futures wycenia co najmniej dwie kolejne podwyżki do jesieni, co postrzegamy jako scenariusz bazowy.
Historycznie zdecydowane cykle podwyżek, takie jak obecny, zwykle podnoszą zmienność stóp i spłaszczają krzywą dochodowości. Warto rozważyć transakcje korzystające na zawężaniu się różnicy między rentownościami papierów 2-letnich i 10-letnich. Zyskowne mogą okazać się również pozycje „long volatility” z wykorzystaniem opcji na kontrakty terminowe na obligacje, w miarę jak rynek będzie dyskontował termin i skalę przyszłych podwyżek.
Wyższe stopy procentowe działają jak czynnik hamujący dla akcji, dlatego powinniśmy dodać do portfeli ochronę przed spadkami. Widzimy wartość w zakupie opcji put na szerokie indeksy, takie jak Euro Stoxx 50. To roztropny hedge na wypadek, gdyby wyższe koszty finansowania zaczęły w najbliższych tygodniach ciążyć na wynikach spółek oraz nastrojach rynkowych.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
