Członkini Zarządu Europejskiego Banku Centralnego Isabel Schnabel powiedziała, że strefa euro nie wróciła do realiów sprzed wojny — mimo ostatniego spadku cen ropy. Występując w poniedziałek na wydarzeniu w Rzymie, oceniła, że otoczenie gospodarcze pozostaje wciąż ukształtowane przez wojenny szok inflacyjny.
Schnabel podkreśliła, że decydenci w EBC nie mogą po prostu „przeoczyć” obecnego szoku inflacyjnego, argumentując, że już generuje on pośrednie efekty. Ostrzegła również, że może on prowadzić do efektów drugiej rundy i ponownej presji inflacyjnej.
Obawy EBC dotyczące inflacji i reakcje rynków
Uważamy, że ostatni spadek cen ropy wywołuje na rynku fałszywe poczucie bezpieczeństwa. Europejski Bank Centralny sygnalizuje, że jego walka z inflacją jeszcze się nie zakończyła, ponieważ koncentruje się na uporczywej, bazowej presji cenowej. Sugeruje to, że EBC pozostanie bardziej „jastrzębi” przez dłuższy czas, niż obecnie oczekuje wielu uczestników rynku.
Najnowsze dane wspierają to ostrożne podejście: czerwcowa inflacja bazowa (core CPI) w strefie euro pozostaje uporczywie wysoka i wynosi 4,2%, nawet jeśli inflacja nagłówkowa wyhamowała. Widzimy też, że wzrost płac w II kw. wyniósł 4,5%, podsycając właśnie te efekty drugiej rundy, których obawia się EBC. W związku z tym pozycjonujemy się na spadek kontraktów terminowych na krótkoterminowe stopy procentowe, co ma odzwierciedlać przeszacowanie oczekiwań rynku — w kierunku oddalenia scenariusza obniżek stóp w 2026 r.
Pozycjonowanie inwestycyjne i strategie zarządzania ryzykiem
Takie nastawienie EBC powinno stanowić silne wsparcie dla euro, szczególnie wobec walut, których banki centralne są bardziej „gołębie”. Przyglądamy się opcjom call na parę EUR/USD, ponieważ różnica stóp procentowych prawdopodobnie będzie się rozszerzać na korzyść euro. Rynek wydaje się niedoszacowywać determinacji EBC, co tworzy dla nas okazję.
Rozbieżność między nadziejami rynku a ostrzeżeniami banku centralnego najpewniej przełoży się na większą zmienność i „szarpaną” sytuację na rynkach. Przygotowujemy się na to, kupując zmienność poprzez opcje na indeks Euro Stoxx 50. Ta sytuacja przypomina okres 2022–2023, kiedy niedoszacowanie konsekwencji i uporczywości banków centralnych okazało się kosztownym błędem dla wielu traderów.
Wyższe koszty finansowania przez dłuższy czas będą też wywierać presję na europejskie spółki o słabszych bilansach. Spready kredytowe na części wysokodochodowych obligacji korporacyjnych (high yield) nie rozszerzyły się wystarczająco, by odzwierciedlić to rosnące ryzyko. Rozważamy zakup CDS-ów (credit default swaps) na sektory szczególnie narażone, aby zabezpieczyć się przed potencjalnym wzrostem liczby niewypłacalności.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
