„Wspaniała Siódemka” (Magnificent Seven) odpowiada za ok. 33,7% indeksu S&P 500 i napędzała znaczną część wzrostów rynku od momentu wybuchu boomu na AI pod koniec 2022 r., gdy Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet, Tesla i Meta wdrożyły sztuczną inteligencję w produktach oraz operacjach. Te zwyżki podbiły wyceny — Teslę przytacza się jako spółkę wycenianą na ok. 400x w ujęciu P/E — co ponownie kieruje uwagę na pytanie, czy obecne ceny są do utrzymania. W efekcie zainteresowanie przesunęło się na „fosy ekonomiczne” (economic moats), rozumiane jako trwałe, strukturalne przewagi, które chronią udziały rynkowe i rentowność, gdy mnożniki wyglądają na nadmiernie rozciągnięte.
Fosa Microsoftu jest opisywana jako głębokie „zakorzenienie” wśród klientów korporacyjnych dzięki Azure Cloud i Office 365, wzmocnione integracjami AI; Windows ma działać na niemal dwóch trzecich globalnych desktopowych systemów operacyjnych, podczas gdy Apple OS X przypisywane jest 8%. Tekst odnosi się też do inwestycji w OpenAI o wartości 13 mld USD w 2023 r., przy raportowanych szacunkach wyceny rosnących z 95 mld USD do 135 mld USD. Meta jest przedstawiana jako spółka napędzana reklamami — blisko 98% przychodów ma pochodzić z reklam — ze średnim dziennym wykorzystaniem na poziomie 3,58 mld osób w jej aplikacjach oraz P/E ok. 21x; ekosystem Apple łączony jest z powtarzalnymi przychodami z usług, a iPhone 17 ma według tekstu uwzględniać AI.
Ryzyko koncentracji i strategie zabezpieczające
Biorąc pod uwagę, że „Wspaniała Siódemka” stanowi dziś ponad 35% S&P 500, uważamy, że szeroki rynek jest podatny na spadki wywołane przeceną zaledwie kilku z tych spółek. Wysokie ryzyko koncentracji, porównywalne do poziomów niewidzianych od epoki dot-comów w 2000 r., sugeruje, że zakup ochronnych opcji put na SPX lub QQQ jest rozsądnym zabezpieczeniem na nadchodzące tygodnie. Strategia ta pozwala utrzymać bazowe, bycze pozycje, a jednocześnie ubezpieczyć się przed gwałtowną, „top-heavy” korektą napędzaną przez liderów.
Koncentracja na fosach ekonomicznych i selektywne pozycjonowanie
Przyglądamy się uważnie spółkom z trwałymi fosami ekonomicznymi, takim jak Microsoft i Meta, traktując je jako „kotwice” portfela. Chmurowy segment Azure w ostatnim raporcie kwartalnym wykazał 34% wzrost r/r, co potwierdza, że silne osadzenie w wydatkach przedsiębiorstw stanowi istotną linię obrony. Dla tych walorów preferujemy sprzedaż opcji put zabezpieczonych gotówką (cash-secured puts) ze strike’ami poniżej bieżącej ceny rynkowej — to sposób, by albo nabyć solidne spółki z dyskontem, albo generować stabilny dochód.
W przypadku spółki takiej jak Apple, mimo bardzo silnego ekosystemu, dostrzegamy pewne ryzyko wykonawcze po mieszanym przyjęciu pierwszych funkcji AI wdrożonych w ubiegłym roku. Ostatnia presja regulacyjna zarówno w USA, jak i w Europie podbiła także implikowaną zmienność do 12-miesięcznego maksimum na poziomie 35%. Dlatego stosujemy strategie o zdefiniowanym ryzyku, takie jak bycze spready call (bull call spreads), aby uczestniczyć w potencjalnych wzrostach po nowych ogłoszeniach produktowych, jednocześnie ograniczając maksymalną stratę.
Ten rynek tworzy wyraźną dywergencję pomiędzy członkami Mag7, co czyni transakcje typu pairs trade szczególnie atrakcyjnymi. Przykładowo rozważamy pozycję długą na Mecie, której reklamowa „fosa” okazała się odporna — przychody z reklam wzrosły o 25% w ostatnim kwartale — przy jednoczesnym zakupie opcji put na Teslę, która nadal zmaga się z P/E powyżej 80 mimo rosnącej konkurencji na rynku EV. Takie podejście pozwala wykorzystać relatywną siłę różnych modeli biznesowych w obrębie tej samej kohorty technologicznej.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
