Rynki wyceniają nadchodzącą decyzję amerykańskiej Rezerwy Federalnej (Federal Open Market Committee) jako wyjątkowo wyrównaną, przy czym prawdopodobieństwo pozostawienia stóp bez zmian szacowane jest na 60:40. Argumenty za pauzą wiązane są z niższymi odczytami inflacji w czerwcu oraz oczekiwaniami inflacyjnymi uznawanymi za wystarczająco zakotwiczone, podczas gdy krzywa dochodowości nie jest ustawiona pod powrót fazy zacieśniania. W szczególności punkt 5-letni opisywany jest jako „rich” względem krzywej (zbyt drogi w relacji do reszty), co uznaje się za nietypową konfigurację na starcie cyklu podwyżek.
Mimo to ryzyko ruchu zaskakującego pozostaje w grze, a podwyżka o 25 pb przedstawiana jest jako potencjalny krok ochronny, jeśli decydenci uznają, że inflacja utrzymuje się powyżej preferowanych przedziałów. Ewentualne zacieśnienie — niezależnie od tego, czy nastąpi na tym posiedzeniu, czy kolejnym — charakteryzowane jest jako potencjalnie odwracalne, przy czym stopa funduszy federalnych miałaby znaleźć się poniżej dzisiejszego poziomu w horyzoncie 12 miesięcy. Wśród wskazywanych czynników tła wymienia się m.in. spadek napięć geopolitycznych z Iranem oraz obszary wrażliwości w gospodarce USA poza sektorem technologicznym.
Perspektywy decyzji FOMC i reakcja rynku
Wchodząc w ostatnie dni lipca 2026 r., nadchodząca decyzja FOMC w sprawie stóp procentowych balansuje na ostrzu noża: 60% szans przypisywane jest pauzie i 40% — zaskakującej podwyżce. Uważamy, że Fed ostatecznie utrzyma stopy bez zmian, zwłaszcza że czerwcowy wskaźnik CPI spowolnił do umiarkowanych 2,5% r/r. Jednak uczestnicy rynku instrumentów pochodnych muszą przygotować się na ewentualną „ochronną” podwyżkę o 25 pb, jeśli decydenci zdecydują się prewencyjnie zdusić utrzymujące się presje cenowe.
Rynek długu pokazuje obecnie rentowność 5-letnich obligacji USA notowaną jako „rich” względem krzywej, w okolicach 3,75%. Historycznie rozpoczynanie fazy zacieśniania przy takiej strukturze krzywej jest dla banku centralnego wysoce nietypowe. Jeśli Fed jednak zaskoczy rynek podwyżką, oczekujemy, że wszelkie podniesienia stóp zostaną odwrócone w horyzoncie 12 miesięcy, co w efekcie sprowadzi stopę funduszy federalnych niżej.
Strategie tradingowe i pozycjonowanie portfela
Aby handlować w warunkach tak zrównoważonego scenariusza, rekomendujemy wykorzystanie krótkoterminowych opcji na SOFR do zabezpieczenia się przed nagłą jastrzębią zmianą nastawienia. Zastosowanie strategii long volatility, takiej jak straddle na sierpniowych kontraktach futures na Fed Funds, oferuje atrakcyjny profil ryzyko–zysk, biorąc pod uwagę obecnie niedoszacowany poziom rynkowego niepokoju. Pozwala to zabezpieczyć się na wypadek, gdyby Fed zechciał zaznaczyć swoją niezależność nieoczekiwanym ruchem.
Jeśli Fed dostarczy oczekiwanej pauzy, spodziewamy się szybkiego wystromienia krzywej rentowności w segmencie 2–10 lat w nadchodzących tygodniach. Z kolei zaskakująca podwyżka stóp tymczasowo spłaszczy krzywą, tworząc bardzo korzystny punkt wejścia dla długoterminowych zakładów na jej ponowne wystromienie. Należy utrzymywać elastyczne pozycje i niską dźwignię, aby przetrwać pierwsze fale zmienności po ogłoszeniu decyzji.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
