Rynki czekają na niemiecki wstępny odczyt inflacji za sierpień przed publikacją dla strefy euro; konsensus dla HICP ogółem to 3,1% r/r wobec 2,8% poprzednio, gdy drożejąca energia zaczyna się silniej przenosić na wskaźnik, a inwestorzy obserwują dynamikę miar bazowych. W Azji prywatny wskaźnik PMI dla chińskiego przemysłu wg RatingDog pojawi się po oficjalnym odczycie NBS, który wzrósł w sierpniu do 49,8 (kons.: 49,6; poprz.: 49,2), podczas gdy PMI dla sektora pozaprzemysłowego utrzymał się na 49,0; w Japonii finalny PMI dla przemysłu S&P Global ma potwierdzić 55,1 wobec 54,5 w lipcu. Kluczowym punktem tygodnia pozostaje piątkowy raport z amerykańskiego rynku pracy, z prognozą NFP na poziomie +65 tys. i bezrobociem stabilnym na 4,1%, przy jednoczesnej publikacji inflacji w strefie euro we wtorek oraz decyzjach Banku Kanady i Banku Rezerw Nowej Zelandii w środę.
Ryzyko geopolityczne podbiło ceny ropy po tym, jak USA uderzyły w dwie wyrzutnie rakiet na irańskiej wyspie Larak, a Iran wystrzelił rakiety w kierunku Jordanii, które — według doniesień — zostały przechwycone; Brent przebił 90 USD/bbl. W USA przekaz Fed przesunął wycenę w stronę scenariusza, w którym wrzesień jest bliski „rzutu monetą”, a BLS zasygnalizował wczesną rewizję benchmarkową NFP o -79 tys. dla okresu od kwietnia 2025 do marca 2026. W Europie indeks nastrojów Komisji Europejskiej wzrósł do 98,4 (kons.: 97,5; poprz.: 97,1); francuski HICP podniósł się do 2,7% r/r (kons.: 2,6%; poprz.: 2,4%), gdy inflacja bazowa wypadła w pobliżu 0,1% m/m, hiszpański HICP wzrósł do 4,5% r/r (kons.: 4,6%; poprz.: 3,9%), podczas gdy bazowy spadł do 2,8% z 3,0%, a francuski PKB za II kw. zrewidowano do 0,0% k/k z 0,2%. Szwecja podała wzrost PKB w II kw. na poziomie 3,3% r/r (kons.: 2,5%) oraz 1,6% k/k, przy konsumpcji +0,9% k/k i inwestycjach +3,5% k/k, natomiast wskaźnik NIER wzrósł do 105,1 (poprz.: 104,6), a przemysł wyniósł 107,1; w Norwegii bezrobocie NAV utrzymało się na 2,1% s.a., a lipcowa sprzedaż detaliczna spadła o 0,7% m/m, przy trendzie -1,3% 3M/3M (poprz.: -1,4%). Aktywa ryzykowne osłabły po Jackson Hole: S&P 500 spadł o 0,3%, Nasdaq o 0,5%, a Russell 2000 o 1,4%, podczas gdy VIX zniżkował do 14,4, a futures na USA były niżej o 0,3%.
Strategie na instrumentach pochodnych i energii w warunkach ryzyk geopolitycznych
Rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych przygotowali się na podwyższoną zmienność na rynku energii poprzez zakup krótkoterminowych opcji call na ropę Brent. Ostatnia wymiana militarna w rejonie Cieśniny Ormuz, którą przepływa ok. 20% światowych płynnych paliw ropopochodnych, już wypchnęła Brent powyżej krytycznego poziomu 90 USD za baryłkę. Historycznie tego typu geopolityczne skoki zwykle gwałtownie podbijają zmienność implikowaną, co sprawia, że długie straddle’e lub strategie bull call spread są obecnie szczególnie atrakcyjne.
Okazje na rynku walutowym i stóp procentowych
Na rynku FX widzimy atrakcyjną okazję do zakupu opcji put na EUR/USD przed nadchodzącymi decyzjami banków centralnych. Jastrzębi ton przewodniczącego Fed Warsha w Jackson Hole podniósł rynkowe prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp niemal do poziomu „rzutu monetą”, wyraźnie wspierając dolara. To jastrzębie przesunięcie, w kontraście do sygnałów schładzania inflacji bazowej w strefie euro, powinno w kolejnych tygodniach nadal ciążyć euro.
Sugerujemy także handel krótkoterminowymi kontraktami terminowymi na stopy procentowe jako zabezpieczenie przed potencjalnie jastrzębim zaskoczeniem w piątkowym raporcie z amerykańskiego rynku pracy. Choć zakładamy umiarkowany przyrost zatrudnienia o 65 tys., każdy wyniki powyżej tej prognozy mógłby „zabetonować” wrześniową podwyżkę i dalej spłaszczać amerykańską krzywą dochodowości. Ostatnie trendy historyczne pokazują, że odporne rynki pracy konsekwentnie podbijają oczekiwania na jastrzębią politykę, utrzymując rentowności krótkiego końca krzywej USA na podwyższonych poziomach.
Na koniec zalecamy, aby traderzy przyjrzeli się swapom stopy procentowej w strefie euro, w sytuacji gdy rynek wycenia finalną podwyżkę ECB o 25 pb we wrześniu. Choć oczekiwania inflacyjne konsumentów wzrosły, spadające oczekiwania firm dotyczące cen sprzedaży sugerują, że zbliżamy się do absolutnego szczytu cyklu zacieśniania ECB. Naszym preferowanym zagraniem pozostaje wykorzystanie — poprzez opcje — spreadu pomiędzy jastrzębimi oczekiwaniami wobec USA a cyklem w strefie euro wchodzącym w fazę szczytową.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
