Japońskie nominalne wynagrodzenia pieniężne wzrosły w maju o 3,2% r/r, co okazało się wynikiem poniżej rynkowego konsensusu na poziomie 3,4%. Publikacja wskazuje na nieco wolniejsze tempo wzrostu płac, niż oczekiwano.
Dane te wpisują się w serię krajowych wskaźników, które są obserwowane pod kątem oznak trwałego wzrostu wynagrodzeń — kluczowego dla trendów dochodów gospodarstw domowych oraz dynamiki inflacji. Rynki ocenią teraz, czy odczyt niższy od prognoz zmieni oczekiwania dotyczące krótkoterminowej ścieżki presji cenowej napędzanej wzrostem płac w Japonii.
Implikacje dla polityki pieniężnej i jena
Niższy od oczekiwań wzrost płac w maju sugeruje, że Bank Japonii pozostanie ostrożny, jeśli chodzi o istotne zacieśnianie polityki pieniężnej. Naszym zdaniem osłabia to argumenty za podwyżkami stóp procentowych w najbliższym czasie. To z kolei utrzymuje presję na japońskiego jena.
Nasze stanowisko wzmacniają ubiegłotygodniowe dane o tokijskiej inflacji bazowej CPI za czerwiec, która wyniosła 1,9% i ponownie znalazła się poniżej 2-proc. celu Banku Japonii. Ostatnie komentarze przedstawicieli banku podkreślały również potrzebę bardziej trwałej inflacji przed podjęciem działań. Zestawienie słabszego wzrostu płac i inflacji wskazuje na dalszą słabość jena.
Strategie rynkowe i perspektywy dla akcji
W związku z tym rozważamy pozycje, które korzystają na wzroście USD/JPY. Zakup opcji kupna (call) lub spreadów call na tej parze walutowej wydaje się rozsądny, ponieważ kurs kasowy przekroczył dziś rano poziom 162. Jednomiesięczna implikowana zmienność opcji na USD/JPY oscyluje wokół 9,5% — poziomu, który uznajemy za atrakcyjny do budowania długich pozycji.
To otoczenie bardzo przypomina okres 2022–2024, gdy duża różnica stóp procentowych napędzała silny carry trade przeciwko jenowi. Dla Nikkei 225 słabsza waluta jest zazwyczaj czynnikiem wspierającym, zwłaszcza dla dużych eksporterów dominujących w indeksie. Dlatego bylibyśmy ostrożni z zajmowaniem niedźwiedzich pozycji na japońskich akcjach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
