Rosyjski wskaźnik cen producentów (PPI) wzrósł w czerwcu o 10,5% r/r, przyspieszając z 9,4% w poprzednim miesiącu. Ruch ten wskazuje na szybszy wzrost cen na poziomie producentów w ostatnim okresie sprawozdawczym.
Wzrost o 1,1 pkt proc. oznacza zmianę trajektorii inflacji „upstream”, a czerwcowy odczyt przewyższył tempo z maja. Dane opisują solidniejsze roczne tempo wzrostu cen producentów w Rosji.
Perspektywy polityki pieniężnej i strategie stóp procentowych
Musimy przygotować się na zacieśnienie polityki pieniężnej, ponieważ rosyjski PPI wzrósł w czerwcu do 10,5% z 9,4% miesiąc wcześniej. Tak wyraźne przyspieszenie sugeruje, że inflacja konsumencka znajdzie się pod silną presją wzrostową, co zmusi Bank Rosji do utrzymywania stopy kluczowej na bardzo restrykcyjnym poziomie. Ponieważ kluczowa stopa banku centralnego — po ostatnich cyklach zacieśniania w celu zwalczania uporczywej inflacji — osiągnęła już szokujące 21%, kolejne podwyżki stóp są obecnie realnym scenariuszem na najbliższe tygodnie.
Doradzamy traderom na instrumentach pochodnych pozycjonowanie się pod to „jastrzębie” otoczenie poprzez koncentrację na swapach stopy procentowej (IRS) oraz derywatach powiązanych z rentownościami. Płacenie stałej stopy w krajowych swapach stanowi solidną ochronę w warunkach działań banku centralnego mających schłodzić rosnące koszty w przemyśle. Dane historyczne pokazują, że gdy inflacja przemysłowa wybija powyżej progu 10%, decydenci reagują agresywnie, co czyni krótkoterminowe pozycje „rate-payer” szczególnie atrakcyjnymi.
Konsekwencje dla handlu walutami i surowcami
W przypadku ekspozycji walutowej sugerujemy wykorzystanie offshore’owych kontraktów Non-Deliverable Forwards (NDF), aby poruszać się po ograniczonym rynku rubla. Kontrast między wysokimi krajowymi stopami procentowymi a rosnącymi kosztami produkcji powinien w krótkim terminie zwiększyć zmienność rubla. Możemy to wykorzystać, kupując krótkoterminowe opcje put na USD/RUB, zakładając przejściowe umocnienie rubla napędzane podwyższonymi stopami.
Na koniec powinniśmy ukierunkować się na derywaty surowcowe, koncentrując się w szczególności na spreadach na ropę Urals oraz kontraktach terminowych na produkty rafinowane. Rosnące ceny producentów w Rosji prawdopodobnie będą ściskać marże lokalnych rafinerii, potencjalnie ograniczając ich wolumeny eksportu gotowych produktów naftowych. Traderzy mogą skapitalizować to zaburzenie, zajmując długie pozycje na globalnych kontraktach na olej napędowy i benzynę, które są silnie wrażliwe na zmiany podaży z Rosji.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
