Nocny wzrost cen ropy, w połączeniu ze słabością akcji technologicznych, wsparł dolara amerykańskiego i podbił globalne rentowności obligacji, podczas gdy złoto nieco spadło. Ruch ten nastąpił po odnowieniu obaw o napięcia na linii USA–Iran, po tym jak Waszyngton cofnął zwolnienie umożliwiające sprzedaż irańskiej ropy — krok podjęty po atakach na trzy jednostki w Cieśninie Ormuz. Tło to utrzymuje premię za ryzyko bezpieczeństwa w cenach ropy, podtrzymując ryzyka inflacyjne oraz pogorszenia terms of trade.
OCBC podtrzymuje swój profil dla Brent, prognozując 75 USD za baryłkę na koniec 2026 r. oraz 71 USD za baryłkę w połowie 2027 r. Bank oczekuje, że ewentualne spadki będą rozłożone w czasie, a nie powtórzą gwałtownej korekty z 2 kw. 2026 r., przy czym ryzyko zakłóceń dostaw ma spowalniać tempo zniżek. Dodatkowe źródła niepewności obejmują brak jasnej ścieżki do pełnego zabezpieczenia Cieśniny Ormuz oraz pytanie, czy Chiny zwiększą import po doniesieniach o zakupach przecenionej saudyjskiej ropy, podczas gdy amerykańskie uwarunkowania polityczne przed listopadowymi wyborami śródokresowymi mogą ograniczać eskalację.
—Stopniowe spadki cen ropy podtrzymywane przez napięcia geopolityczne
Widzimy stopniowy trend spadkowy cen ropy, jednak napięcia na Bliskim Wschodzie nie pozwolą na gwałtowne zniżki w najbliższych tygodniach. Głównym czynnikiem podtrzymującym ceny jest konflikt wokół Cieśniny Ormuz, który generuje premię za ryzyko bezpieczeństwa. Oznacza to, że zejście w kierunku naszego celu na koniec roku, tj. 75 USD za baryłkę dla Brent, będzie powolne i zmienne.
—Strategie opcyjne i precedens historyczny
Przy takim scenariuszu sprzedaż opcji call na kontrakty terminowe na ropę Brent, poza pieniądzem (out-of-the-money), z terminem wygaśnięcia pod koniec III i w IV kwartale, wydaje się uzasadnioną strategią. Podejście to korzysta z erozji wartości czasu oraz z założenia, że ceny nie wystrzelą istotnie wyżej. Rozsądnym sposobem ograniczenia ryzyka nieoczekiwanych skoków cen byłby bear call spread, czyli sprzedaż opcji call i jednoczesny zakup kolejnej opcji call dalej poza pieniądzem.
Najnowsze dane wspierają tę ostrożną ocenę. Ostatni raport amerykańskiej Energy Information Administration (EIA) pokazał nieoczekiwany wzrost zapasów ropy o 1,8 mln baryłek, co sygnalizuje możliwe słabnięcie popytu. Z kolei dane z monitoringu tankowców wskazują, że wolumeny transportu przez Cieśninę Ormuz spadły o 5% m/m, co podtrzymuje obawy o podaż i na razie wspiera ceny powyżej 80 USD.
Warto też rozważyć zakup długoterminowych opcji put jako zabezpieczenia na wypadek szybszego od oczekiwań spadku, jeśli sytuacja geopolityczna nagle ulegnie deeskalacji. Chroniłoby to całokształt pozycji, gdyby presja ekonomiczna na Iran okazała się skuteczniejsza, niż zakładano. Taki hedging stanowi „poduszkę bezpieczeństwa”, podczas gdy inkasujemy premię z krótkich pozycji w opcjach call.
Historycznie obserwowaliśmy podobne schematy, w których geopolityczne skoki cen były krótkotrwałe. Przykładowo po atakach na saudyjską infrastrukturę naftową we wrześniu 2019 r. notowania Brent wzrosły niemal o 15% w jeden dzień, jednak w ciągu dwóch tygodni cały ruch został zniesiony. Oczekujemy, że ewentualne wzrosty po incydentach w nadchodzących tygodniach będą tworzyć dobre okazje do sprzedaży przy wzrostach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
