We wtorek przez Cieśninę Ormuz przepłynęło zaledwie 14 jednostek, wobec przedwojennego tempa ok. 120 dziennie, co oznacza, że przepustowość utrzymuje się na poziomie ok. 12% normy nawet po ogłoszeniu ponownego otwarcia szlaku. Brent cofnął się do 87 USD, a WTI do 81 USD — w środę oba gatunki znów są niżej — podczas gdy dzienny Stoch RSI spadł z poziomów w połowie lat 90. pod koniec lipca do 24,82 dla Brent i 22,76 dla WTI. Brent wciąż notowany jest ok. 17 USD powyżej rejonu 70 USD, po ponownym zejściu do lipcowego dołka w okolicach 69 USD, a WTI pokazuje mniejszą premię, mimo że ruch pozostaje niewielki i skoncentrowany w ramach ograniczonego reżimu trasowania.

Dane o trasowaniu wskazują, że 11 z 14 wtorkowych przepraw odbyło się korytarzem zatwierdzonym przez Iran, a żadna nie wykorzystała tradycyjnego centralnego przejścia — taka konstrukcja utrzymuje podwyższone ryzyko komercyjne dla armatorów, ubezpieczycieli i czarterujących. Rynki frachtowe były mniej spokojne: Baltic Dirty Tanker Index wyniósł 2 663 w dniu 11 sierpnia, wobec ok. 1 988 na początku lipca, choć nadal jest o ok. 29% poniżej marcowego rekordu w pobliżu 3 730. Na wykresie Brent poruszał się w przedziale 87,81–88,70 USD i był w okolicach 87,35 USD, spadając o ok. 0,5%; pozostaje ok. 6% powyżej 200-dniowej EMA w pobliżu 82,50 USD oraz ok. 2% powyżej 50-dniowej w pobliżu 85,29 USD; od szczytu 114,33 USD dzieli go ponad 23%. WTI był w pobliżu 81,65 USD, spadając o ok. 0,7%, czyli ok. 4,5% powyżej 200-dniowej w pobliżu 78 USD i ledwie 1% powyżej 50-dniowej w pobliżu 80,75 USD; spread wynosił ok. 5,70 USD.

Rozjazd między kontraktami terminowymi na ropę a fizycznymi przepływami

Obecnie obserwujemy ogromny rozjazd na rynku ropy, który w nadchodzących tygodniach mogą wykorzystać traderzy instrumentów pochodnych. Podczas gdy Brent osunął się do 87 USD, a WTI do 81 USD w reakcji na informacje o ponownym otwarciu Cieśniny Ormuz, fizyczne dane o liczbie statków pokazują zupełnie inny obraz. We wtorek szlakiem przepłynęło tylko 14 jednostek, wobec średniej sprzed zakłóceń wynoszącej niemal 120 dziennie.

Oznacza to szokującą redukcję ruchu o 88%, co sugeruje, że miliony baryłek dziennej globalnej podaży pozostają de facto zablokowane. Dane historyczne wskazują, że Cieśnina Ormuz jest najważniejszym na świecie wąskim gardłem tranzytowym dla energii, zwykle przenoszącym ok. 20% globalnych przepływów płynnych paliw ropopochodnych. Nie można oczekiwać, że globalne zapasy ropy długo wytrzymają fizyczny deficyt tej skali, zanim ceny zostaną wypchnięte w górę.

Ryzyka, rynki frachtowe i okazje transakcyjne

Co więcej, niemal wszystkie wtorkowe tranzyty odbyły się ograniczoną, zatwierdzoną przez państwo trasą, zamiast tradycyjnego, głębokowodnego centralnego przejścia. Ponieważ korytarz ten funkcjonuje ściśle według uznania jednego aktora politycznego, ubezpieczyciele nie mogą bezpiecznie obejmować tych rejsów ochroną. Uważamy, że to strukturalne ryzyko jest powodem, dla którego czarterujący odmawiają ponownego wysyłania do regionu bardzo dużych tankowców (VLCC).

Strach na rynku żeglugowym jest dobrze widoczny w Baltic Dirty Tanker Index, który 11 sierpnia skoczył do 2 663, czyli o ponad 30% względem lipcowego dołka. Podczas gdy traderzy „papierowej” ropy wyprzedają pozycje pod wpływem optymistycznych nagłówków, fizyczne stawki żeglugowe sygnalizują, że kryzys jest daleki od zakończenia. Powinniśmy preferować realistyczną wycenę rynku żeglugowego nad optymistycznymi oczekiwaniami rynku kontraktów na ropę.

W ramach strategii na najbliższe tygodnie obserwujemy kluczowe poziomy zwrotne: 85 USD dla Brent i 80 USD dla WTI. Jeśli ceny utrzymają się powyżej tych średnich, technicznie najmniejszy opór wskazuje na gwałtowny ruch powrotny w kierunku lipcowych szczytów. Każde dalsze spadki w stronę 200-dniowych średnich kroczących należy traktować jako atrakcyjne okazje do zakupów opcji call.

Obecna wycena oferuje niezwykle asymetryczny stosunek ryzyka do zysku dla długich pozycji. Jeśli ruch faktycznie się znormalizuje, Brent może osunąć się z powrotem do 70 USD, ale jeśli obecnie obowiązująca ograniczona trasa zostanie zamknięta, ceny mogą z łatwością wystrzelić powyżej marcowych maksimów 114 USD. Rekomendujemy budowanie długiej ekspozycji już teraz, zanim fizyczny niedobór w pełni znajdzie odzwierciedlenie w danych o globalnych zapasach.

Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.