Odcinek łączy utrzymujące się federalne deficyty oraz rosnący dług publiczny z ryzykiem inflacji i wsparciem dla metali szlachetnych, argumentując, że rynki mogą ignorować narastającą powoli presję fiskalną — aż zacznie ona wpływać na zaufanie do dolara i zdolność rządu do dalszego zadłużania się. Przywołuje ostrzeżenie Bipartisan Policy Center, że oczekiwania istotnie wyższego długu federalnego mogą osłabić wiarygodność kredytową USA, po czym omawia, jak słabszy popyt na Treasuries może przekładać się na wyższe rentowności; prowadzący mówi, że rentowności obligacji osiągnęły poziomy ostatnio widziane w 2001 r. Przedstawia też pogorszenie sytuacji fiskalnej jako zjawisko ponadpartyjne, stwierdzając, że każdy prezydent od czasów Calvina Coolidge’a kończył urzędowanie z wyższym długiem publicznym niż na początku kadencji.
W wątku inflacji odcinek opisuje kanał, w którym finansowanie deficytu prowadzi do większego zadłużenia i monetyzacji długu, wzmacniając presję cenową obok takich czynników jak wojna, oraz z czasem podkopując siłę nabywczą gospodarstw domowych. Przy celu 2% wskazuje, że dolar straciłby ok. 10% siły nabywczej w pięć lat i 20% w dziesięć lat, określając to mianem „podatku inflacyjnego”. Następnie wiąże „trade na dewaluację” z aktywami materialnymi, wskazując na zakupy złota przez Chiny jako ruch ograniczający ekspozycję na dolara, i kończy tezą, że napięcia fiskalne mogą narastać powoli, zanim warunki finansowe ulegną nagłemu zacieśnieniu.
Pozycjonowanie pod rosnące rentowności i dewaluację waluty
Musimy pozycjonować się na utrzymującą się zmienność na instrumentach pochodnych na stopy procentowe w miarę szybkiego wzrostu potrzeb pożyczkowych rządu federalnego. Przy długu publicznym USA rosnącym powyżej 36 bln USD oraz rocznych deficytach utrzymujących się w pobliżu 1,8 bln USD, rentowności obligacji są pod strukturalną presją wzrostową. Warto rozważyć strategie „long na rentowności” lub opcje put na kontrakty terminowe na długoterminowe obligacje skarbowe, aby zabezpieczyć się przed słabnącym popytem inwestorów.
Aby skorzystać na dewaluacji waluty, powinniśmy w nadchodzących tygodniach budować długą ekspozycję poprzez opcje call na metale szlachetne. Zakupy banków centralnych w ostatnim czasie pomogły wynieść ceny złota powyżej rekordowych poziomów 2700 USD za uncję, gdy podmioty zagraniczne przesuwają rezerwy z dala od aktywów papierowych. Zastosowanie spreadów call na kontraktach na złoto i srebro pozwala uchwycić ten impet przy ścisłym zdefiniowaniu ryzyka po stronie straty.
Musimy również zabezpieczać pozycje walutowe, ponieważ utrzymująca się inflacja stopniowo eroduje siłę nabywczą dolara w czasie. Historycznie długotrwałe deficyty fiskalne zmuszają rządy do monetyzacji długu, prowadząc do osłabienia waluty, gdy zagraniczni kredytodawcy zaczynają żądać wyższych premii za ryzyko. Zajmowanie pozycji w opcjach call na waluty inne niż dolar lub w aktywach powiązanych z surowcami pomaga amortyzować portfele przed potencjalnymi wstrząsami dla walut fiducjarnych.
Zarządzanie zmiennością i ochrona portfeli
Przesunięcia rynkowe często zaczynają się stopniowo, a następnie przyspieszają niespodziewanie — podobnie jak zmienność na rynku Treasuries obserwowana podczas wcześniejszych kryzysów związanych z limitem zadłużenia i budżetem. Rekomendujemy utrzymywanie ochrony przed ryzykiem ogonowym poprzez zakup opcji na zmienność out-of-the-money na kluczowych instrumentach pochodnych na stopy procentowe i surowce. Ustawienie dziś restrykcyjnych limitów ryzyka zapewnia, że pozostaniemy zabezpieczeni, zanim dojdzie do nagłego przeszacowania rynkowego.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
