Rezerwy walutowe Szwajcarii wzrosły w czerwcu do 759 mld, wobec 711 mld w poprzednim okresie. Wzrost wskazuje na większy zasób aktywów zewnętrznych utrzymywanych w bilansie.
Przejście z 711 mld do 759 mld oznacza miesięczny wzrost łącznych rezerw. Dane nie zawierały dalszego podziału.
Interwencje Szwajcarskiego Banku Narodowego i uzasadnienie polityki
Znaczący wzrost rezerw walutowych odczytujemy jako wyraźny sygnał ze strony Szwajcarskiego Banku Narodowego (SNB). Jednomiesięczny przyrost o 48 mld pokazuje, że bank aktywnie interweniuje na rynku, sprzedając franki szwajcarskie. Celem jest niedopuszczenie do nadmiernego umocnienia franka, zwłaszcza wobec euro.
To działanie ma uzasadnienie, biorąc pod uwagę, że inflacja w Szwajcarii została ostatnio podana na poziomie 1,4% r/r, czyli poniżej celu SNB wynoszącego 2%. Silniejszy frank zepchnąłby inflację jeszcze niżej, czego bank centralny chce uniknąć. Dlatego oczekujemy, że nastawienie interwencyjne utrzyma się tak długo, jak inflacja pozostanie stłumiona.
Implikacje dla handlu i zarządzania zmiennością
Dla traderów instrumentów pochodnych tak zdecydowane podejście SNB powinno ograniczać zmienność walutową. Uważamy, że w nadchodzących tygodniach opłacalną strategią będzie sprzedaż out-of-the-money opcji call na franka szwajcarskiego. Bank centralny w praktyce tworzy „sufit” dla wartości franka, zmniejszając ryzyko gwałtownego, nagłego wybicia w górę.
Patrząc na parę EUR/CHF, która obecnie handlowana jest w okolicach 0,9820, interwencja prawdopodobnie zapobiegła spadkowi poniżej kluczowego poziomu 0,9700. Historycznie SNB bronił wartości franka w tej strefie. Tę informację można wykorzystać do konstruowania transakcji w ograniczonym zakresie wahań (range-bound), takich jak iron condor, zakładając, że para pozostanie między ustalonymi poziomami wsparcia i oporu.
Mimo że stanowisko SNB wydaje się czytelne, trzeba pamiętać o styczniu 2015 r., gdy bank niespodziewanie porzucił kursowy „peg”, wywołując gwałtowne ruchy rynkowe. Ta historia sugeruje, że choć sprzedaż zmienności jest atrakcyjna, warto stosować strategie o z góry ograniczonym ryzyku, takie jak spready kredytowe. Pozwala to korzystać z obecnej polityki, jednocześnie zabezpieczając się przed nagłymi zwrotami.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
