Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych nieznacznie spadły podczas piątkowej sesji w Ameryce Północnej po publikacji danych o CPI w USA, choć tygodniowy bilans wciąż wskazuje na wzrost. Rentowność 10-latki obniżyła się o 1 punkt bazowy do 4,951%, ale w skali tygodnia jest wyżej o ponad 16 punktów bazowych, czyli 3,49%. Rentowność 30-latki spadła o 2 punkty bazowe do 5,34%, po wcześniejszym sięgnięciu 5,38% — najwyższego poziomu od 2007 r. — gdy siła cen ropy i narastające napięcia geopolityczne przełożyły się na wzrost rentowności na długim końcu krzywej.
Odczyty inflacji zasadniczo pokryły się z oczekiwaniami: bazowy CPI był zgodny z konsensusem, choć lekko się obniżył, mimo że mocny PPI z poprzedniego dnia wsparł bardziej jastrzębią korektę wyceny ścieżki polityki Rezerwy Federalnej. Rynek pieniężny wycenia z 91-proc. prawdopodobieństwem podwyżkę stóp o 0,25 pkt proc. na przyszłotygodniowym posiedzeniu. Indeks dolara (US Dollar Index) utrzymywał się w pobliżu 99,00, rosnąc o 0,05%. Rynkowe oczekiwania inflacyjne również wzrosły: 5-letnia stopa breakeven podniosła się do 2,46% z 2,37%, a 10-letnia do 2,4% z 2,35%.
Strategie zmienności na rynku długu i instrumentów pochodnych
Zalecamy traderom instrumentów pochodnych przygotować się na podwyższoną zmienność na rynku długu, ponieważ rentowność 10-letnich Treasuries utrzymuje się w pobliżu kluczowego progu 4,95%. Przy tym, że indeks ICE BofA MOVE, mierzący zmienność na rynku obligacji, ostatnio średnio wynosił około 110 pkt, gwałtowne wahania wycen są bardzo prawdopodobne. Rekomendujemy wdrożenie strategii long straddle na kontraktach terminowych na 10-letnie Treasuries, aby skorzystać z nagłych ruchów cen przed nadchodzącym posiedzeniem Fed.
Ponieważ rynek pieniężny wycenia 91% szans na podwyżkę o 0,25 pkt proc., kontrakty terminowe na Secured Overnight Financing Rate (SOFR) są szczególnie narażone na jastrzębie przesunięcia w polityce. Historycznie, gdy podwyżki są niemal w pełni zdyskontowane, kluczowe ryzyko dla traderów przenosi się na forward guidance Fed. Sugerujemy zakup out-of-the-money opcji put na grudniowe kontrakty SOFR w celu zabezpieczenia portfeli przed potencjalnie „wyższą na dłużej” ścieżką stóp procentowych.
Inflacja, energia i zarządzanie ryzykiem walutowym
Rozszerzający się konflikt na Bliskim Wschodzie utrzymuje wysoką zmienność cen ropy Brent, co nadal podbija średnioterminowe oczekiwania inflacyjne. Aby zarządzać tym ryzykiem, warto rozważyć spready opcyjne na instrumentach pochodnych powiązanych z energią równolegle do pozycji obligacyjnych. Zakup opcji call na kontrakty na ropę może pełnić rolę skutecznego zabezpieczenia proxy przed dalszą presją wzrostową na rentowności Treasuries.
Tymczasem indeks dolara utrzymuje się stabilnie w okolicach 99,00, podczas gdy 10-letnia stopa breakeven inflacji wzrosła do 2,4%. Te rosnące oczekiwania inflacyjne można wykorzystać, stosując płatne swapy inflacyjne (paid inflation swaps) lub opcje na obligacje Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Dodatkowo, handel krótkoterminowymi opcjami walutowymi na parach z USD pomoże zabezpieczyć się przed nagłym wzrostem napięć handlowych i wahaniami kursów w nadchodzących tygodniach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
