Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadły w środę na całej krzywej po ponownym otwarciu Cieśniny Ormuz, co złagodziło obawy o inflację dzięki niższym cenom ropy. Indeks dolara amerykańskiego (DXY) wzrósł o ponad 0,22% do 101,62, podczas gdy West Texas Intermediate (WTI) spadła o 4% do ok. 70,00 USD za baryłkę.
Rentowność 10-letnich obligacji USA obniżyła się o niemal 10 pb, spadając o 2% do 4,40%. Ochłodziły się również oczekiwania inflacyjne: 5- i 10-letnie stawki breakeven wyniosły odpowiednio 2,24% i 2,21%, po osiągnięciu szczytów w połowie kwietnia na poziomach 2,72% i 2,5%. Rentowności gwałtownie wzrosły w ubiegłym tygodniu, gdy ryzyko zakłóceń podaży oraz bardziej jastrzębie nastawienie Rezerwy Federalnej przesunęły oczekiwania w stronę wyższych stóp procentowych jeszcze w tym roku. Na posiedzenie 29 lipca rynki wyceniają 60% prawdopodobieństwo braku zmian w polityce, przy jednoczesnej 40% szansie podwyżki stopy Fed funds. Uwaga przenosi się teraz na bazowy indeks cen PCE, PKB za I kw. 2026, zamówienia na dobra trwałego użytku oraz liczbę wniosków o zasiłek dla bezrobotnych.
Reakcje rynków na ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz
Po ponownym otwarciu Cieśniny Ormuz obserwujemy wyraźny spadek cen ropy — WTI zniżkuje do okolic 70 USD za baryłkę. To natychmiast schłodziło obawy inflacyjne, sprowadzając rentowność 10-letnich obligacji USA w okolice 4,40%. To czytelny sygnał, że rynkowa nerwowość dotycząca potencjalnego letniego skoku inflacji szybko wygasa.
Ta zmiana wpływa na naszą ocenę kolejnego ruchu Rezerwy Federalnej. Prawdopodobieństwo utrzymania stóp bez zmian na posiedzeniu 29 lipca wzrosło — według najnowszych danych z narzędzia CME FedWatch — do ok. 70%. Uważamy, że ostatni odczyt bazowego PCE, który wyniósł łagodniejsze 2,6% r/r, daje decydentom wystarczające podstawy, by przyjąć podejście „poczekać i obserwować”.
Implikacje dla traderów i strategii inwestycyjnych
Dla traderów opcyjnych takie otoczenie sugeruje niższą zmienność rynkową. Indeks VIX zszedł już poniżej 15, odzwierciedlając spadek poziomu strachu na rynku. Warto rozważyć strategie korzystające z takiego uspokojenia, takie jak sprzedaż premii poprzez covered calls lub cash-secured puts na stabilnych spółkach o dużej kapitalizacji.
Na rynku stóp procentowych dostosowujemy pozycje, odzwierciedlając mniej agresywny Fed. Dostrzegamy szansę w kontraktach terminowych na obligacje skarbowe (Treasury note futures), zakładając, że rentowności mogą w najbliższych tygodniach stopniowo spadać. Historycznie pozytywne szoki podażowe tego typu dają bankowi centralnemu przestrzeń do cierpliwości, co powinno ograniczać presję na wzrost stóp.
Pomimo spadku rentowności indeks dolara jest zaskakująco mocny, rosnąc powyżej 101,60. Prawdopodobnie wynika to z narastającej słabości innych głównych walut, ponieważ zarówno Europejski Bank Centralny, jak i Bank Japonii w ostatnim czasie sygnalizowały bardziej gołębie nastawienie. W związku z tym należy zachować ostrożność w grze przeciwko dolarowi i rozważyć opcje na parach takich jak EUR/USD, aby wykorzystać tę dywergencję.
Na rynku instrumentów pochodnych na ropę krótkoterminowa presja jest wyraźnie spadkowa. Ustabilizowanie sytuacji w rejonie Ormuzu usunęło z rynku istotną premię za ryzyko zakłóceń podaży. Zakładamy, że w krótkim terminie WTI może mieć trudności z powrotem na wyższe poziomy, co sprawia, że krótkoterminowe strategie o nastawieniu spadkowym lub neutralnym — jak bear call spreads — mogą być uzasadnionym podejściem.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
