Najnowsza aukcja pięcioletnich obligacji skarbowych Włoch została rozliczona przy średniej rentowności 3,03%, wobec 3,16% na poprzedniej sprzedaży. Spadek ten obniża koszt finansowania średnioterminowego dla włoskiego Ministerstwa Skarbu i sugeruje łagodniejszą wycenę dla tego terminu zapadalności w porównaniu z wcześniejszą emisją.
Wynik aukcji oznacza spadek rentowności papierów pięcioletnich o 0,13 pkt proc. Rynki będą obserwować, czy niższy poziom utrzyma się w kolejnych sesjach oraz jak przełoży się to na pozostałe punkty włoskiej krzywej dochodowości.
Zaufanie inwestorów i sentyment risk-on
Ostatni spadek rentowności na aukcji 5-letnich obligacji Włoch to czytelny sygnał rosnącego zaufania inwestorów. Obniża to koszty finansowania państwa i wskazuje na bardziej stabilne perspektywy gospodarcze w najbliższym czasie. Należy to traktować jako wskaźnik risk-on dla włoskich aktywów, a w mniejszym stopniu także dla aktywów strefy euro.
Dla nas oznacza to przesłanki do byczego nastawienia wobec włoskiego rynku akcji. Indeks FTSE MIB, silnie obciążony udziałem spółek bankowych, zwykle zyskuje, gdy spada koszt finansowania długu państwowego, a w tym kwartale jest już 5% na plusie. Warto rozważyć zakup opcji call na FTSE MIB lub sprzedaż opcji put, aby wykorzystać pozytywny impet.
Kluczowy miernik ryzyka — spread między 10-letnimi obligacjami Włoch i Niemiec — również zawęził się do 130 pb, czyli do najniższego poziomu od ponad dwóch lat. Historycznie, gdy spread ten znajdował się poniżej 150 pb, sygnalizowało to okres stabilizacji. Zwiększa to atrakcyjność pozycji korzystających ze stabilnego lub zawężającego się spreadu, m.in. na kontraktach terminowych na obligacje.
Siła euro i implikacje dla zmienności
Poprawa nastrojów stanowi także wsparcie dla wspólnej waluty. Wraz ze spadkiem obaw o zadłużenie południa Europy para EUR/USD znalazła solidne wsparcie powyżej poziomu 1,10. Warto rozważyć zwiększenie długich pozycji w euro względem walut, w przypadku których polityka banku centralnego jest mniej przewidywalna.
Wreszcie, spokój widoczny na rynku długu powinien przełożyć się na niższą zmienność na rynku akcji. Obecna zmienność implikowana na opcjach na Euro Stoxx 50 pozostaje podwyższona w porównaniu z tym, co sugeruje dzisiejsza aukcja obligacji. Dostrzegamy okazję do sprzedaży zmienności poprzez instrumenty pochodne, takie jak strangle, zakładając spokojniejszy, letni okres handlu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
