Najnowsza aukcja 2-letnich obligacji skarbowych USA (Treasury notes) została rozliczona przy rentowności 4,315%, wobec 4,189% na poprzedniej aukcji. Wyższa rentowność stop-out oznacza, że rząd pożyczył środki po wyższej stawce dla tego terminu zapadalności.
Ruch ten oznacza wzrost o 0,126 pkt proc. pomiędzy aukcjami. Wycena na tym końcu krzywej jest uważnie obserwowana jako barometr zmian oczekiwań co do krótkoterminowej ścieżki stóp procentowych w USA.
Oczekiwania rynku obligacji i strategie transakcyjne
Na rynku obligacji widać wyraźną zmianę: najnowsza aukcja 2-letnich papierów USA wzrosła do 4,315% z 4,189% poprzednio. Ten gwałtowny skok o niemal 13 pb sugeruje, że inwestorzy żądają wyższej rentowności, by utrzymywać krótkoterminowy dług rządowy. Historycznie tak nagłe ruchy tej skali sygnalizują, że rynek zakłada w najbliższym czasie bardziej jastrzębi kurs polityki banku centralnego.
Dla traderów instrumentów pochodnych sugerujemy wykorzystanie kontraktów futures na krótkoterminowe stopy procentowe, aby skorzystać z tego wzrostowego impetu. Sprzedaż kontraktów futures na 2-letnie Treasuries lub zakup opcji put na ETF iShares 1-3 Year Treasury Bond (SHY) może zabezpieczyć portfele przed spadkiem cen obligacji. Takie podejście jest spójne z historycznymi wzorcami, w których powyborcze (poaukcyjne) skoki rentowności często prowadziły do kilkutygodniowych wyprzedaży w segmencie krótkiego duration.
Pozycjonowanie na krzywej dochodowości i hedging akcji
Warto również przygotować się na spłaszczenie krzywej dochodowości poprzez zajęcie pozycji typu bear flattener. W cyklach wysokich stóp, jak pod koniec 2023 r., gdy spread 2s10s był odwrócony o ponad 100 pb, podobne skoki rentowności wypychały stopy krótkoterminowe w górę znacznie szybciej niż długoterminowe. Poprzez krótką pozycję w kontraktach futures na 2-letnie Treasuries i jednoczesny zakup kontraktów na 10-letnie papiery można zyskać na tej kompresji.
Na koniec należy zabezpieczyć ekspozycję na akcje przy użyciu instrumentów pochodnych na indeksy. Wysokie rentowności krótkoterminowe zwykle wywierają presję na segmenty wzrostowe, dlatego opcje put na Nasdaq 100 (QQQ) mogą być skutecznym narzędziem defensywnym na nadchodzące tygodnie. Dane historyczne pokazują, że gdy rentowność 2-latek utrzymuje się powyżej 4,3%, akcje spółek technologicznych doświadczają szybkiego „ściskania” wycen.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
