Najnowsza aukcja 7-letnich obligacji skarbowych USA (Treasury notes) została rozliczona przy rentowności 5,085%, wobec 4,512% na poprzedniej aukcji. Oznacza to wyższy koszt finansowania dla tego terminu zapadalności w porównaniu z wcześniejszą sprzedażą.
Wzrost podnosi rentowność aukcyjną o 0,573 pkt proc. względem poprzedniego poziomu. Tego typu wyniki są uważnie obserwowane pod kątem tego, co mówią o popycie na obligacje rządu USA o średnim terminie zapadalności oraz o szerszych oczekiwaniach dotyczących stóp procentowych.
Konsekwencje rynkowe skoku rentowności
Gwałtowny skok rentowności 7-letnich obligacji USA do 5,085% z wcześniejszych 4,512% to mocny sygnał ostrzegawczy dla rynku długu. Uważamy, że tak ostry wzrost wskazuje na głęboki niepokój dotyczący długoterminowej inflacji oraz podaży długu rządowego, co szybko spycha ceny obligacji w dół. Dla traderów instrumentów pochodnych tak szybka zmiana oznacza, że okres spokojnych oczekiwań co do stóp procentowych definitywnie się skończył.
Zalecamy traderom agresywne pozycjonowanie się pod dalszą zmienność rentowności poprzez zakup opcji put na średnioterminowe instrumenty obligacyjne, takie jak iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF). Historycznie, gdy rentowność 7-latek przekracza psychologiczną barierę 5% — podobnie jak podczas wyprzedaży na rynku obligacji w październiku 2023 r. — ceny obligacji znajdują się pod silną presją spadkową. Zastosowanie strategii bear put spread na kontraktach terminowych na Treasuries może pomóc uchwycić te spadki, jednocześnie ograniczając ryzyko zaangażowanego kapitału.
Hedging portfela oraz strategia na derywatach stopy procentowej
Wyższe rentowności naturalnie wywierają presję na wyceny akcji, co czyni opcje put na indeksy giełdowe kluczowym zabezpieczeniem portfeli w nadchodzących tygodniach. Sugerujemy zakup opcji call na indeks zmienności CBOE (VIX), który historycznie rośnie, gdy rentowności w segmencie średniego terminu zapadalności przekraczają 5%. Dane historyczne pokazują, że tak szybki wzrost rentowności często uruchamia korektę rzędu 3%–5% na S&P 500 w ciągu miesiąca.
Na koniec musimy dostosować nasze pozycje w krótkoterminowych derywatach stopy procentowej, takich jak kontrakty terminowe na SOFR, aby odzwierciedlić realia „wyżej na dłużej” (higher for longer). Rynek niedoszacowywał premii terminowej, której inwestorzy obecnie żądają za utrzymywanie długu rządowego. Zakup opcji put out-of-the-money na SOFR pozwoli nam skorzystać na tym, że uczestnicy rynku szybko wycenią znikające szanse na bliskie obniżki stóp procentowych.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
