Aukcja 20-letnich obligacji skarbowych USA zakończyła się rentownością 5,42%, wobec 5,204% na poprzedniej aukcji. Ruch ten wskazuje na wyższą rentowność wymaganą przez rynek do uplasowania nowej podaży.
Wzrost ten wyniósł rentowność aukcyjną powyżej poprzedniego poziomu, co oznacza wzrost kosztu finansowania dla tego terminu zapadalności w momencie emisji.
Implikacje rynkowe skoku rentowności 20-latek
Musimy szybko zareagować na ten skok rentowności 20-letnich obligacji do 5,42%, który oznacza istotną zmianę w długoterminowych kosztach finansowania. Ten wzrost sugeruje, że inwestorzy rynku długu żądają znacznie wyższej premii za ryzyko — prawdopodobnie napędzanej utrzymującymi się obawami o inflację oraz masową podażą długu rządowego. Traderzy instrumentów pochodnych powinni natychmiast rozważyć pozycjonowanie pod scenariusz „wyżej i na dłużej” w zakresie stóp procentowych w nadchodzących tygodniach.
Rekomendujemy koncentrację na krótkich pozycjach w kontraktach terminowych na amerykańskie obligacje o długim duration, aby skorzystać na spadkach cen obligacji. Zakup opcji put na ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) daje możliwość rozegrania tego trendu przy z góry ograniczonym ryzyku — zwłaszcza że historycznie TLT często spadał, gdy rentowności przebijały 5,3%. Można też rozważyć payer swaptions (opcje na swap dla płacącego stałą stopę), aby zyskać na dalszym przesunięciu krzywej dochodowości w górę.
Szersze strategie dla klas aktywów
Wyższe rentowności będą wywierać silną presję na akcje spółek technologicznych o wysokim wzroście, dlatego warto rozważyć zakup ochronnych opcji put na Nasdaq 100. Dane historyczne pokazują, że gdy długoterminowe rentowności rosną powyżej 5,2%, wyceny spółek technologicznych zwykle ulegają kompresji o 10%–12% w kolejnym miesiącu. Taka zmiana czyni krótkoterminowe granie na wzrosty w derywatach akcyjnych bardzo ryzykownym, co oznacza, że powinniśmy preferować strategie nastawione na zakup zmienności, takie jak długie straddle.
Rosnąca rentowność wzmacnia również dolara amerykańskiego, przez co bycze opcje call na indeks dolara (DXY) wydają się obecnie bardzo atrakcyjne. Ponieważ benchmarkowa rentowność 10-letnich obligacji także ociera się o kluczowe poziomy oporu w okolicach 4,9%, oczekujemy szerszego wzrostu indeksu zmienności VIX. Musimy utrzymywać mniejsze niż zwykle wielkości pozycji i stosować rygorystyczne zlecenia stop-loss, aby poradzić sobie z nadchodzącymi gwałtownymi wahaniami.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
