Najnowsza aukcja 52-tygodniowych bonów skarbowych USA zakończyła się na poziomie 3,98%, wobec 3,88% na poprzedniej aukcji. Wzrost o 10 pb wskazuje, że rynek żąda wyższych rentowności za roczne finansowanie w porównaniu z wcześniejszym poziomem z aukcji.
Poza rentownościami rozstrzygającymi (stop-out) nie podano dodatkowych szczegółów aukcji, dlatego na podstawie źródła nie można zaraportować takich danych jak wskaźnik bid-to-cover, łączna wartość oferty lub przydziału, udział inwestorów pośrednich i bezpośrednich ani struktura przydziału.
Rosnące rentowności odzwierciedlają przeszacowanie oczekiwań dotyczących stóp w górę
Ostatnia aukcja 52-tygodniowych bonów skarbowych USA, rozstrzygnięta na 3,98% wobec wcześniejszych 3,88%, wysyła czytelny sygnał, że rynek podnosi wyceny oczekiwań dotyczących stóp procentowych na nadchodzący rok. Ten skok o 10 pb sugeruje, że inwestorzy domagają się wyższych rentowności w zamian za „zamrożenie” gotówki, co prawdopodobnie odzwierciedla uporczywą inflację lub bardziej ostrożne podejście Rezerwy Federalnej. Naszym zdaniem ta zmiana wymaga natychmiastowych, taktycznych korekt ze strony traderów instrumentów pochodnych, którzy wcześniej pozycjonowali się pod agresywne cięcia stóp.
Strategie transakcyjne na instrumentach pochodnych w warunkach zmieniających się perspektyw polityki pieniężnej
Aby poruszać się w takim otoczeniu w najbliższych tygodniach, rekomendujemy koncentrację na krótkoterminowych instrumentach pochodnych na stopy procentowe, w szczególności na kontraktach terminowych i opcjach na SOFR (Secured Overnight Financing Rate). Przy rentowności 1-rocznej ponownie zbliżającej się do progu 4%, sprzedaż opcji call na krótkoterminowe kontrakty stopy procentowej może pomóc w inkasowaniu premii w miarę wygasania oczekiwań na obniżki stóp. Historycznie podobne wzrosty rentowności rocznych papierów skarbowych prowadziły do szybkiego przeszacowania oczekiwanej stopy końcowej Fed, co wywierało presję na traderów z nadmiernie „długimi” pozycjami w aktywach o stałym dochodzie.
Warto też odnieść się do precedensów z przeszłości, takich jak zmienność rynkowa pod koniec 2024 r., gdy rentowności Treasuries wahały się gwałtownie o 15–20 pb w ciągu kilku dni po aukcyjnych niespodziankach. Obecnie implikowana zmienność na rynku swaptions pozostaje relatywnie niska, co tworzy atrakcyjny kosztowo punkt wejścia do zakupu ochronnych opcji put na ETF-y krótkoterminowych obligacji, takie jak SHY. Wykorzystując te opcje, możemy zabezpieczyć się przed dalszą presją wzrostową na rentowności bez angażowania istotnego kapitału.
W segmencie derywatów na akcje sugerujemy wykorzystanie strategii bear put spread na sektorach szczególnie wrażliwych na stopy procentowe, takich jak nieruchomości oraz banki regionalne, które prawdopodobnie odczują skutki utrzymywania się wysokich rentowności przez dłuższy czas. Dodatkowo powinniśmy monitorować spready rentowności 2- i 10-latek, ponieważ wynik tej aukcji wskazuje na możliwość spłaszczania krzywej dochodowości w nadchodzących tygodniach. Utrzymywanie elastycznych pozycji i skłonność do strategii nastawionych na zakup zmienności będą najlepszą linią obrony, gdy rynek będzie dyskontował bardziej restrykcyjne perspektywy polityki pieniężnej.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
