Aukcja 4-tygodniowych bonów skarbowych USA (T-bills) została rozliczona na poziomie 3,605%, nieznacznie niżej niż wcześniej (3,61%). Oznacza to, że koszty finansowania w bardzo krótkim terminie pozostają praktycznie bez zmian, a wycena utrzymuje się blisko ostatnich poziomów.
Wynik sugeruje marginalne złagodzenie rentowności wymaganej przez inwestorów na przetargu, mimo że stopa aukcyjna poruszała się w wąskim przedziale. W komunikacie nie podano dodatkowych danych, takich jak wskaźnik bid-to-cover, struktura przydziałów ani oferowany wolumen.
Oczekiwania rynkowe wobec polityki Fed
Niewielki spadek rentowności 4-tygodniowych bonów do 3,605% sygnalizuje subtelną zmianę w oczekiwaniach rynkowych. Odczyt ten interpretujemy jako potwierdzenie, że traderzy wyceniają wyższe prawdopodobieństwo obniżki stóp przez Fed na najbliższym posiedzeniu FOMC 29 lipca. Ten pogląd wspierają najnowsze dane o CPI, które utrzymały się na poziomie 2,5%, dając bankowi centralnemu przestrzeń do łagodzenia polityki w warunkach spowalniającego wzrostu PKB do 1,8%.
Uważamy, że właściwą reakcją jest pozycjonowanie pod niższe krótkoterminowe stopy procentowe. Obejmuje to wykorzystanie instrumentów pochodnych, takich jak kontrakty futures na SOFR z dostawą we wrześniu, które obecnie implikują stopę nieco wyższą, niż wskazywałby ten przetarg bonów skarbowych. Historycznie rentowności na krótkim końcu krzywej często wyprzedzają działania Fed, podobnie jak miało to miejsce pod koniec 2019 r., zanim bank centralny rozpoczął cykl łagodzenia.
Implikacje dla strategii akcyjnych i kluczowe ryzyka
W przypadku rynków akcji preferujemy strategie korzystające na gołębim zwrocie Fed. Obejmuje to kupno opcji call na sektory wrażliwe na stopy procentowe, takie jak technologia i nieruchomości, które zwykle radzą sobie lepiej, gdy oczekuje się spadku kosztu finansowania. Rozważamy również sprzedaż części zmienności, ponieważ VIX, obecnie na poziomie 14,5, mógłby dalej zniżkować, jeśli Fed zasygnalizuje jasną i przewidywalną ścieżkę obniżek stóp.
Kluczową publikacją do obserwowania będzie teraz raport non-farm payrolls zaplanowany na 10 lipca. Zaskakująco mocny odczyt z rynku pracy mógłby szybko odwrócić te krótkoterminowe oczekiwania dotyczące stóp, dlatego krótkoterminowe opcje mogą być rozsądnym narzędziem do zarządzania ryzykiem w tych transakcjach. Utrzymamy to nastawienie tak długo, jak rentowności krótkoterminowe pozostają pod presją, a dane z rynku pracy nie pokażą nieoczekiwanej siły.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
