Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA ustabilizowała się w czwartek, ale lekko wzrosła do 4,672% po tym, jak dzień wcześniej spadła do 4,635%, w następstwie gwałtownego zniżkowego ruchu wywołanego zaskakującą decyzją Departamentu Skarbu USA. W środę resort poinformował, że od 9 września podwoi operacje odkupu wspierające płynność dla papierów o terminach zapadalności 10–30 lat — z 2 mld USD do co najmniej 4 mld USD na operację. Krok ten przerwał wcześniejszy wzrost rentowności, który we wtorek podniósł 10-latki w okolice 4,75%, podczas gdy rentowność 30-letnich obligacji zbliżała się do najwyższych poziomów od 2007 r.
Skala programu pozostaje niewielka w relacji do skali emisji oraz wartości długu USA pozostającego w obrocie, a same operacje nie są strukturalnym skupem obligacji, ponieważ w ostatecznym rozrachunku muszą zostać sfinansowane refinansowaniem. Na rynku walutowym dolar pozostawał słaby mimo jastrzębich minutek z posiedzenia Rezerwy Federalnej w środę: indeks dolara (DXY) spadł w czwartek o 0,10% do 98,70, pogłębiając zniżkę z poprzedniej sesji. Niższe rentowności ciążyły „zielonemu”, podobnie jak utrzymujące się obawy dotyczące polityki fiskalnej i inflacji.
Implikacje zapowiedzi odkupu obligacji przez Departament Skarbu
Uważnie obserwujemy nieoczekiwaną decyzję Departamentu Skarbu USA o podwojeniu tygodniowych odkupów długoterminowych obligacji do 4 mld USD, począwszy od 9 września 2026 r. Choć ruch ten chwilowo schłodził rentowność 10-latek z niedawnego szczytu w pobliżu 4,75% do 4,67%, dane historyczne pokazują, że tego typu zastrzyki płynności rzadko utrzymują rentowności na niższych poziomach na stałe. Dla traderów instrumentów pochodnych ta krótkoterminowa interwencja tworzy dogodne okno do zajmowania pozycji pod ponowny wzrost zmienności, ponieważ strukturalne czynniki inflacyjne i deficyty fiskalne pozostają nierozwiązane.
Strategie transakcyjne dla instrumentów pochodnych i walut
Rekomendujemy, aby inwestorzy na rynku opcji rozważyli zakup opcji call na indeks dolara (DXY), który osunął się w okolice 98,70. Biorąc pod uwagę, że dług publiczny USA przekroczył 35 bln USD, a koszty obsługi długu netto pochłaniają obecnie ponad 3% PKB, presja na wzrost długoterminowych rentowności z dużym prawdopodobieństwem powróci. To bazowe obciążenie fiskalne powinno ponownie pchnąć w górę zarówno rentowności, jak i dolara, gdy początkowe emocje związane z programem odkupu Skarbu USA opadną.
W przypadku instrumentów pochodnych na stopy procentowe preferujemy wykorzystanie strategii bear put spread na długoterminowych ETF-ach na obligacje skarbowe, takich jak TLT, aby uchwycić kolejną falę wzrostu rentowności. Ponieważ operacja odkupu o wartości 4 mld USD jest relatywnie niewielka wobec bilionów dolarów długu USA pozostającego w obrocie, rentowności obligacji są gotowe przebić 4,80% w nadchodzących tygodniach. Traderzy powinni wykorzystać obecną, przejściową stabilizację rentowności, aby zabezpieczyć się taniej przed gwałtowną wyprzedażą na rynku obligacji.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
