Rabobank stwierdził, że dyskusja o de-dolaryzacji wyostrzyła się w kwietniu 2025 r., gdy zapowiedzi ceł nie przełożyły się na tradycyjny popyt typu „bezpieczna przystań” na USD ani amerykańskie obligacje skarbowe. Bank wskazał na bodźce skłaniające część państw i regionów do ograniczania zależności od dolarowego systemu rozliczeń, a temat opisał jako taki, który najpewniej utrzyma się w zasadzie niezależnie od wyniku kolejnych wyborów prezydenckich w USA.
Rabobank oczekuje, że ewentualne odchodzenie od dolara będzie następować powoli i napotykać opór ze strony Departamentu Skarbu USA, przez co krótkoterminowe zachowanie USD nadal będzie determinowane głównie czynnikami cyklicznymi. Od początku wojny z Iranem różnice stóp procentowych są kluczowym czynnikiem wpływającym na waluty G10; funt (GBP) był początkowo wspierany przez wzrost spekulacji dotyczących podwyżek stóp przez banki centralne, choć część tego ruchu została już odwrócona.
De-dolaryzacja pozostaje stopniowym, długoterminowym trendem
Choć debata o de-dolaryzacji to długoterminowy trend strukturalny, postrzegamy ją jako proces powolny, który nie jest głównym czynnikiem dla handlu w perspektywie najbliższych kilku tygodni. Dane pokazują, że państwa BRICS+ zwiększyły łączne zasoby złota w bankach centralnych o ponad 12% od początku 2026 r., jednak jest to zmiana rozłożona w czasie. Dlatego w krótkim terminie koncentrujemy się nadal na czynnikach cyklicznych, takich jak różnice stóp procentowych.
Różnice stóp procentowych i krótkoterminowa strategia dla USD
Uważamy, że dolar pozostanie wspierany przez relatywną siłę gospodarki USA oraz ostrożne podejście Rezerwy Federalnej. Choć majowy raport z rynku pracy (NFP) za 2026 r. pokazał lekkie schłodzenie – przyrost zatrudnienia wyniósł 195 tys. – nie jest to wynik na tyle słaby, by wymusić rychłą obniżkę stóp. Ponieważ najnowszy „dot plot” Fed nadal sygnalizuje jedynie jedną potencjalną obniżkę do końca roku, a Europejski Bank Centralny już obniżył stopy w tym kwartale, różnica w polityce pieniężnej działa na korzyść dolara.
Dla traderów instrumentów pochodnych oznacza to potencjalne okazje do zakupu opcji call na indeks dolara amerykańskiego (DXY), aby skorzystać z dalszego umocnienia, zwłaszcza wobec euro i jena. Przy umiarkowanym poziomie indeksu zmienności VIX w okolicach 17 premie opcyjne nie są nadmiernie wysokie, co daje atrakcyjny układ relacji ryzyka do potencjalnego zysku. Rekomendujemy rozważenie terminów wygaśnięcia w oknie sierpień–wrzesień, aby uchwycić możliwe ruchy po sympozjum w Jackson Hole.
Sytuacja ta przypomina okres 2014–2016, gdy rozbieżne strategie polityki monetarnej doprowadziły do przedłużonej hossy dolara. Inwestorzy posiadający istotne aktywa niedenominowane w USD powinni rozważyć wykorzystanie opcji do zabezpieczenia się przed dalszym umocnieniem dolara. Prostą strategią byłby zakup opcji put „out-of-the-money” na parach walutowych takich jak EUR/USD w celu ochrony portfela przed ruchem spadkowym.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
