Protokół z lipcowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) wskazał, że inflacja pozostaje podwyższona, podczas gdy warunki na rynku pracy są stabilne, a realny PKB nadal rośnie. Większość uczestników opowiedziała się za utrzymaniem stóp bez zmian, choć kilku preferowało podwyżkę; wielu stwierdziło, że wyższe stopy najpewniej będą potrzebne, jeśli inflacja nie zacznie spadać, a część argumentowała, że ruch już teraz mógłby ograniczyć konieczność późniejszych podwyżek. Urzędnicy opisali wzrost cen w ostatnim roku jako szeroko rozłożony wśród dóbr i usług, a prognoza Fed Staff Economic Outlook pozostawiła ocenę inflacji zasadniczo bez zmian wobec czerwca, choć uznała perspektywy dla gospodarki za nieco słabsze. Uczestnicy oczekiwali kontynuacji solidnego wzrostu realnego PKB, wskazując na inwestycje związane ze sztuczną inteligencją oraz wydatki gospodarstw domowych, jednak podkreślali, że niepewność pozostaje podwyższona, m.in. z powodu konfliktu na Bliskim Wschodzie.
Lipcowe posiedzenie pozostawiło stopę funduszy federalnych na poziomie 3,5%–3,75%, choć trzej prezesi regionalnych banków Rezerwy Federalnej — Lorie Logan, Beth Hammack i Neel Kashkari — zgłosili zdanie odrębne, opowiadając się za podwyżką o 25 pb. Kevin Warsh podniósł możliwość przejścia na sześć posiedzeń rocznie, mniej więcej co dwa miesiące, jednak harmonogram na 2026 r. pozostawiono bez zmian. Po publikacji protokołu indeks dolara amerykańskiego (DXY) handlowano w okolicach 98,90; w okresie poprzedzającym rynek wyceniał 34% szans na podwyżkę we wrześniu, wobec ok. 60% trzy tygodnie wcześniej. Protokół opublikowano o 18:00 GMT, a przywołane poziomy techniczne obejmowały: DXY 99,46, średnie kroczące (SMA) na 100,03 i 100,51, opór na linii trendu w pobliżu 99,89, RSI w okolicach 38, opór na 100,35 oraz wsparcie na 98,90.
Trendy indeksu dolara (DXY) i taktyczne rekomendacje transakcyjne
Widzimy wyraźny impet spadkowy na indeksie dolara (DXY), który oscyluje między poziomami 98,90 i 99,46. Presję na zniżkę wzmacnia nagła decyzja Departamentu Skarbu USA o podwojeniu skupu (buybacków) długu rządowego. Dla traderów instrumentów pochodnych na waluty rekomendujemy zajmowanie krótkich pozycji na DXY przy niewielkich odbiciach, z celem na solidnej strefie wsparcia 98,90 oraz ze stopami tuż powyżej linii oporu 99,89.
Rynek wycenia obecnie jedynie 34% prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp, wyraźnie mniej niż 60% jeszcze kilka tygodni temu. Choć trzech jastrzębich członków Fed głosowało w lipcu za podwyżką, nagły ubytek 23 tys. miejsc pracy w najnowszym raporcie z rynku pracy sprawia, że pauza jest bardzo prawdopodobna. Uważamy, że najlepszą strategią na teraz jest handel kontraktami futures na krótkoterminowe stopy procentowe pod scenariusz utrzymania przedziału 3,5%–3,75%.
Tło makro i strategie zmienności
Patrząc na historyczne schematy, nieoczekiwane spadki zatrudnienia w połączeniu z chłodnącymi danymi CPI niemal zawsze wymuszają na banku centralnym przedłużoną pauzę. Podczas podobnych zwrotów polityki w przeszłości rentowności obligacji skarbowych szybko spadały, gdy rynek uświadamiał sobie, że cykl podwyżek dobiegł końca. Sądzimy, że zakup opcji call na krótkoterminowe obligacje skarbowe oferuje bardzo atrakcyjny profil relacji zysku do ryzyka, aby wykorzystać tę zmianę narracji.
Musimy też pozycjonować portfele pod nadchodzące sympozjum w Jackson Hole, gdzie przewodniczący Fed Kevin Warsh prawdopodobnie zaakcentuje elastyczność polityki zamiast twardych, z góry zadeklarowanych wskazówek (forward guidance). Brak jednoznacznych wytycznych z dużym prawdopodobieństwem wywoła gwałtowne wahania na rynku FX wraz z napływem nowych danych makro. Aby to wykorzystać, preferujemy zakup krótkoterminowych strategii straddle na euro i jena, by zarobić na niemal nieuchronnym skoku zmienności implikowanej.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
