Czerwcowe protokoły z posiedzenia FOMC pokazały jednomyślną decyzję o utrzymaniu stopy Fed Funds bez zmian w przedziale 3,50%–3,75%, przy jednoczesnym wskazywaniu inflacji jako kluczowego ryzyka. Decydenci uznali, że ryzyka spadkowe dla rynku pracy nieco się zmniejszyły, ale nadal oceniali ryzyka inflacyjne w górę jako podwyższone; część z nich wskazywała na inwestycje związane z AI, wyższe cła oraz ponowne napięcia na Bliskim Wschodzie. Projekcje zespołu analitycznego (staff) zrewidowano w kierunku wyższej inflacji zarówno w 2026, jak i 2027 r., a choć polityka pozostała bez zmian, kilku uczestników stwierdziło, że kolejna podwyżka stóp mogłaby w końcu okazać się właściwa; niemal wszyscy z tej grupy opowiadali się za dalszym zacieśnianiem, jeśli inflacja podążałaby mniej korzystną ścieżką.
Dyskusja wskazała też na zmianę w komunikacji: większość uczestników poparła usunięcie sformułowań sugerujących skłonność do łagodzenia polityki, a większa część opowiedziała się za krótszym komunikatem skoncentrowanym na podwójnym mandacie i przywracaniu stabilności cen; z kolei staff nieznacznie obniżył prognozę PKB względem kwietnia. Rynki przetrawiły publikację, a indeks dolara (DXY) testował rejon 101,00, po tym jak w tym tygodniu handlowano w pobliżu tego poziomu w ramach kanału korekcyjnego z 101,80, gdy RSI (14) pozostawał nieco poniżej 50, a MACD oscylował wokół zera. W innych danych: czerwcowe payrolls wyniosły 57 tys. wobec oczekiwanych 110 tys., podczas gdy rynek pieniężny nadal wyceniał co najmniej jedną podwyżkę o 25 pb w ciągu sześciu miesięcy; FedWatch pokazywał 58% szans na podwyżkę we wrześniu i niemal 80% prawdopodobieństwa zacieśnienia przed końcem roku.
Stopy procentowe, inflacja i perspektywy dolara
Biorąc pod uwagę koncentrację Fed na inflacji, należy oczekiwać utrzymania podwyższonych stóp procentowych w dającej się przewidzieć przyszłości. Protokół pokazuje wyraźną obawę, że czynniki takie jak inwestycje w AI i cła mogą utrzymywać ceny na wysokim poziomie, a własne projekcje Fed wskazują teraz na wyższą inflację w 2026 i 2027 r. Ponieważ najnowszy czerwcowy odczyt CPI pokazał utrzymanie się inflacji bazowej na poziomie 3,8%, poprzeczka dla jakichkolwiek obniżek stóp w tym roku pozostaje niezwykle wysoko.
Ta utrzymująca się jastrzębia postawa jest dla nas mocnym sygnałem, by preferować dolara amerykańskiego. Choć DXY testuje obecnie poziom 101,00, traktujemy to jako przejściowe osłabienie, a nie nowy trend. Uważamy, że determinacja Fed zapewni dolarowi solidną „podłogę”, co czyni zasadnym rozważenie zakupu opcji call na DXY lub na ETF-y skoncentrowane na USD.
Pozycjonowanie portfela w warunkach niepewności wokół Fed
Należy również zakładać, że rentowności obligacji skarbowych USA nadal będą pod presją wzrostową. Utrzymywanie się rentowności 10-latek w pobliżu 4,5% odzwierciedla przekonanie rynku, że Fed poważnie podchodzi do walki z inflacją. Pozycjonujemy się pod potencjalny ruch w górę, wykorzystując opcje na kontrakty terminowe na Treasuries, np. kupując opcje put na kontrakty ZN lub ZB.
To otoczenie nie sprzyja spółkom wrażliwym na stopy procentowe, zwłaszcza sektorowi technologicznemu, który w tym roku radził sobie dobrze. Nasdaq 100 wzrósł od początku roku o niemal 15%, ale te zyski są kruche w świecie rosnących kosztów finansowania. Dlatego wykorzystujemy opcje put na ETF-y takie jak QQQ jako zabezpieczenie przed potencjalną korektą w nadchodzących tygodniach.
Słaby raport z rynku pracy za czerwiec, pokazujący jedynie 57 tys. nowych miejsc pracy, wprowadza dodatkową sprzeczność i niepewność. Jastrzębi Fed w obliczu słabnącego rynku pracy to klasyczny przepis na wzrost zmienności rynkowej. Z tego powodu kupujemy również opcje call na VIX, aby zabezpieczyć się przed potencjalnym szokiem rynkowym w miarę zbliżania się do kolejnego posiedzenia Fed pod koniec lipca.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
