Czerwcowa ankieta gospodarcza Bloomberga, opublikowana w piątek, pokazuje, że konsensus dla wzrostu PKB Kanady w 2026 r. został obniżony do 0,7% z 1,1%, co pozostawia perspektywy wyraźnie w tyle za wzrostem w USA przekraczającym 2%. Korekta w dół nastąpiła po słabszej od oczekiwań aktywności na początku roku, wzmacniając obraz niedomagania gospodarki w perspektywie wejścia w 2026 r.
To słabsze tło zneutralizowało niedawne odbicie inflacji i pomogło Bankowi Kanady uniknąć dalszego zacieśniania polityki. Przy bazowej presji cenowej określanej jako ograniczona oraz słabnących ryzykach po stronie energii, ankieta wskazuje na powrót inflacji w kierunku 2% oraz stopę procentową, która ma pozostać bez zmian do 2027 r. Jeśli chodzi o krótkoterminową ścieżkę polityki, wszyscy poza trzema z 19 prognostów oczekują niezmienionych stóp w tym roku. Materiał został przygotowany z wykorzystaniem narzędzia AI i zweryfikowany przez redaktora.
Rosnąca dywergencja gospodarcza i implikacje dla USD/CAD
Biorąc pod uwagę zaktualizowaną prognozę wzrostu kanadyjskiego PKB w 2026 r. na poziomie zaledwie 0,7%, koncentrujemy się na narastającej luce gospodarczej względem USA, które wciąż rosną powyżej 2%. Wzmacnia to oczekiwania, że Bank Kanady pozostanie w trybie „wait-and-see”, podczas gdy Rezerwa Federalna ma większą elastyczność. Obecny kurs USD/CAD, utrzymujący się w okolicach 1,3800, odzwierciedla tę sytuację, jednak widzimy przestrzeń do dalszego wzrostu.
Gołębia postawa Banku Kanady, na tle bardziej odpornej gospodarki USA, wyraźnie osłabia argumenty za utrzymywaniem ekspozycji na dolara kanadyjskiego. W związku z tym pozycjonujemy się pod wyższy kurs USD/CAD, z prawdopodobnym testem poziomu 1,4000 w nadchodzących tygodniach. Historia pokazuje, że w podobnych okresach dywergencji gospodarczej, jak w latach 2017–2018, para notowała istotne ruchy wzrostowe.
Stabilność stóp w kraju i słabsze zachowanie rynku akcji
Konsensus zakładający „pauzę” Banku Kanady sugeruje okres niskiej zmienności na krajowym rynku stóp procentowych. Dostrzegamy tu okazję w instrumentach pochodnych, które pozwalają zarabiać na tej stabilności — w praktyce jest to zakład o to, że kanadyjskie stopy pozostaną zakotwiczone. Rentowność kanadyjskich 2-letnich obligacji rządowych wynosi już 3,95%, czyli o znaczące 60 pb mniej niż w przypadku amerykańskiego odpowiednika, i oczekujemy dalszego rozszerzania się tej różnicy.
Uważamy, że perspektywa anemicznego wzrostu będzie ciążyć wynikom kanadyjskich spółek w porównaniu z ich amerykańskimi odpowiednikami. To wskazuje na kontynuację słabszego zachowania indeksu S&P/TSX 60 względem S&P 500. Analizujemy zakup ochronnych opcji put na ETF-y odwzorowujące TSX, aby wykorzystać tę dywergencję — w tym roku TSX pozostaje już w tyle za rynkiem amerykańskim o ponad 4%.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
