John Velis i David Tam z BNY Markets oceniają zbliżającą się publikację protokołu z czerwcowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) — pierwszego pod przewodnictwem Kevina Warsha — na tle spokojniejszego kalendarza danych makro. Wskazują na zwrot w stronę bardziej powściągliwej komunikacji Rezerwy Federalnej i podkreślają, że protokół może mieć większą wagę, ponieważ zabrakło typowej serii komentarzy po posiedzeniu, często określanej jako „Fedspeak”.
Autorzy zarysowują ryzyko, że rynki — które ich zdaniem są ustawione jastrzębio — mogą zareagować, jeśli w protokole nie pojawi się adekwatnie jastrzębia retoryka, nawet jeżeli dokument nie będzie wprost gołębi. W ich ocenie ograniczenie przekazu może zostać odczytane jako odejście od tego, jak rynek postrzega stanowisko Fed, co zwiększa wrażliwość uczestników poszukujących wskazówek dotyczących „funkcji reakcji” banku centralnego, a w konsekwencji — sposobu, w jaki rynek ją interpretuje. Tekst informuje, że powstał przy wsparciu narzędzia sztucznej inteligencji i został zweryfikowany przez redaktora; przypisano go zespołowi FXStreet Insights Team.
—Zmiana w komunikacji Fed i potencjalne reakcje rynku
Wraz ze zbliżającą się publikacją protokołu z czerwcowego posiedzenia FOMC — pierwszego za kadencji nowego przewodniczącego — przygotowujemy się na istotną zmianę w komunikacji Rezerwy Federalnej. Oczekiwane przejście na bardziej powściągliwy, mniej „rozgadany” styl oznacza, że rynek będzie miał mniej oficjalnych wystąpień, które mogłyby go ukierunkować. Ten brak stałego komentarza to duża zmiana, do której traderzy będą musieli się dostosować.
Rynek jest obecnie ustawiony pod dalsze zacieśnianie polityki, a kontrakty futures na stopę Fed funds wyceniają 75% prawdopodobieństwa kolejnej podwyżki stóp do września. To jastrzębie nastawienie wspierają najnowsze dane z rynku pracy, które pokazały solidny wzrost zatrudnienia o 250 tys. etatów w czerwcu, oraz utrzymujący się odczyt inflacji CPI za maj na poziomie 3,1%. Ryzyko polega na tym, że protokół pozbawiony jednoznacznie jastrzębiego języka zostanie błędnie zinterpretowany jako gołębi, zaskakując lewarowane pozycje.
Strategie tradingowe i perspektywy
Uważamy, że traderzy na instrumentach pochodnych powinni rozważyć zakup krótkoterminowej zmienności przed publikacją. Indeks zmienności CBOE (VIX) podniósł się już do 15,5, a zakup tygodniowych opcji put na główne indeksy lub opcji call na kontrakty futures na obligacje skarbowe mógłby zabezpieczyć przed nagłym spadkiem oczekiwań dotyczących stóp. Taka strategia przygotowuje na scenariusz, w którym to brak mocnego przekazu staje się przekazem samym w sobie.
W nadchodzących tygodniach dominującym motywem będzie niepewność, dopóki rynek nie dostosuje się do nowego, bardziej oszczędnego stylu komunikacji. Historycznie okresy mniej transparentnych wskazówek ze strony Fed prowadziły do poszarpanych, napędzanych nagłówkami rynków. Spodziewamy się podobnego otoczenia, w którym cisza ze strony Fed może zostać błędnie odczytana jako sprzeciw wobec rynkowej wyceny.
Po publikacji protokołu skupimy się na natychmiastowej reakcji rentowności 2-letnich obligacji skarbowych USA, ponieważ jest ona szczególnie wrażliwa na oczekiwania dotyczące polityki Fed. To, jak rynek przejdzie ten pierwszy test komunikacyjny, będzie bardziej wymowne niż sterylny tekst protokołu. To pokieruje naszym pozycjonowaniem i pomoże nam ocenić nową „funkcję reakcji” samego rynku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
