PBoC wprowadził narzędzie płynności overnight wyceniane na 1,25% — poniżej konsensusu 1,30–1,35% i o 15 pb niżej od kluczowej 7-dniowej stopy reverse repo — aby skierować koszty finansowania na krótkim końcu krzywej w dół i ograniczyć zmienność na rynku gotówkowym. Równolegle przeprowadził operacje overnight reverse repo o wartości 300 mld juanów, utrzymując jednocześnie 7-dniowy benchmark reverse repo bez zmian na poziomie 1,4%, co oznacza pierwsze wykorzystanie tego instrumentu w ramach zarządzania płynnością i wyznaczania krótkoterminowych stóp.
Rynki zareagowały ostrożnie. Rentowności chińskich obligacji skarbowych nieznacznie spadły, USD/CNY zniżkował o 0,106% do 6,7932, a rentowność 10-letnich CGB obniżyła się o 1,2 pb do 1,714%; wzrosły także akcje — CSI 300 zyskał 1,21% do 4 927. W globalnym segmencie długu popyt opisywano jako szeroki na obligacje skarbowe, z przewagą strefy euro, Wielkiej Brytanii i Indii, podczas gdy sprzedaż koncentrowała się na obligacjach rządowych Filipin, Kolumbii i Japonii.
Perspektywy polityki pieniężnej i implikacje rynkowe
Postrzegamy nowe narzędzie płynności Ludowego Banku Chin jako wyraźny sygnał umiarkowanego łagodzenia polityki pieniężnej. Stopa 1,25% została ustalona poniżej oczekiwań, co wskazuje na chęć obniżenia krótkoterminowych kosztów finansowania. Jest to bezpośrednia reakcja na ostatnie słabe dane makroekonomiczne i działanie nakierowane na stabilizację rynku pieniężnego.
Ruch banku centralnego następuje w momencie, gdy oficjalny PMI dla przemysłu za maj 2026 r. spadł do 49,5, pozostając drugi miesiąc z rzędu w strefie kurczenia się aktywności. Ponadto wzrost eksportu spowolnił w ubiegłym miesiącu do zaledwie 1,5%, nie spełniając prognoz i podkreślając trudne otoczenie zewnętrzne. To tło gospodarcze potwierdza naszą ocenę, że władze w kolejnych tygodniach będą kontynuować działania wspierające.
Strategie na waluty, akcje i stopy procentowe
Dla uczestników rynku walutowego — choć juan początkowo nieco się umocnił — uważamy, że utrzymujące się łagodzenie polityki w końcu będzie wywierać presję spadkową na walutę. Historyczny precedens z cyklu łagodzenia w latach 2015–2016 pokazał, że juan osłabił się o ponad 8% wobec dolara. W związku z tym warto rozważyć zakup opcji call na USD/CNY, aby zająć pozycję pod potencjalne stopniowe osłabienie juana.
Gołębia polityka sprzyja chińskim akcjom, ponieważ niższe koszty finansowania zazwyczaj wspierają zyski przedsiębiorstw i wyceny. Początkowa pozytywna reakcja indeksu CSI 300 sugeruje, że strategie typu call spread na ETF-y skoncentrowane na Chinach mogą oferować atrakcyjny profil ryzyka do potencjalnego zysku. Pozwala to partycypować w oczekiwanych wzrostach, jednocześnie ograniczając możliwą stratę.
Na rynku stóp procentowych deklarowanym celem PBoC jest wygładzenie zmienności, co sugeruje, że rentowności chińskich obligacji skarbowych prawdopodobnie będą stopniowo spadać. Widzimy możliwość pozycjonowania się pod ten trend poprzez kontrakty futures na 10-letnie obligacje skarbowe. Sprzedaż zmienności na instrumentach krótkoterminowych stóp procentowych również może być sensowną strategią, biorąc pod uwagę jednoznaczną intencję banku centralnego, by stabilizować rynek.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
