Oczekuje się, że japoński CPI za czerwiec umocni się zarówno w ujęciu ogólnym, jak i bazowym. Inflacja headline ma wynieść 1,7% r/r wobec 1,5% w maju, natomiast bazowy CPI z wyłączeniem świeżej żywności prognozowany jest na 1,6% wobec 1,4%. Bazowy CPI z wyłączeniem świeżej żywności i energii ma utrzymać się na poziomie 1,8% drugi miesiąc z rzędu.
Wyceny instrumentów pochodnych sugerują podwyżkę stóp Banku Japonii o 25 pb do końca roku oraz łączne 50 pb zacieśnienia w perspektywie kolejnych 12 miesięcy, co podniosłoby stopę referencyjną do 1,50%. Nawet wtedy stopy pozostawałyby przy dolnym krańcu szacowanego przez BoJ przedziału stopy neutralnej 1,10%–2,50%. Przy wciąż łagodnej polityce i gospodarce pracującej powyżej potencjału mogą narastać oczekiwania na wyższe stopy BoJ, co stanowiłoby wsparcie dla jena.
Presja inflacyjna i perspektywy polityki BoJ
Oczekujemy, że zbliżający się czerwcowy wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) w Japonii nieznacznie wzrośnie, sygnalizując silniejszą presję inflacyjną. Inflacja headline ma sięgnąć 1,7% r/r wobec 1,5% w maju, a bazowy CPI z wyłączeniem świeżej żywności powinien wzrosnąć do 1,6%. Utrzymująca się inflacja sugeruje, że Bank Japonii (BoJ) będzie pod coraz większą presją, by normalizować politykę pieniężną szybciej, niż obecnie zakłada rynek.
Obecnie rynek swapów wycenia skromną podwyżkę stóp o 25 pb do końca roku oraz łącznie 50 pb w ciągu najbliższych dwunastu miesięcy, co podniosłoby stopę referencyjną do 1,50%. Jednak nawet po takich podwyżkach stopa pozostawałaby przy dolnym końcu szacowanego przez BoJ neutralnego przedziału 1,10%–2,50%. Ponieważ japońska gospodarka funkcjonuje obecnie powyżej swojego potencjału, uważamy, że te oczekiwania dotyczące stóp są zbyt niskie i najprawdopodobniej zostaną zrewidowane w górę.
Pozycjonowanie rynkowe i perspektywy dla jena
Uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na mocniejszego jena (JPY) w nadchodzących tygodniach, pozycjonując się pod wzrosty na krzywej dochodowości. Zakup opcji call na JPY lub zajęcie długich pozycji w jenie wobec słabszych walut może przynieść atrakcyjne zwroty, gdy oczekiwania rynkowe będą się dostosowywać. Dodatkowo, handel kontraktami futures na krótkoterminowe stopy procentowe (STIR) w celu wykorzystania szybszego od oczekiwań cyklu podwyżek stóp oferuje obecnie wyraźnie asymetryczny profil ryzyka do potencjalnej stopy zwrotu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
