Czerwcowa ankieta Survey of Consumer Expectations nowojorskiego Fed pokazała, że roczne oczekiwania inflacyjne wzrosły do 3,7% z 3,5% w maju, osiągając najwyższy poziom od września 2023 r. Wzrosły również oczekiwania w horyzoncie trzech lat – do 3,3% z 3,1% – podczas gdy miara pięcioletnia pozostała bez zmian na poziomie 3%. Publikacja nastąpiła w momencie umocnienia cen ropy i odczytów ankietowych, mimo że wcześniejsze komentarze prezesa nowojorskiego Fed wskazywały na spadek inflacji ogółem wraz z cenami energii oraz sugerowały, że nastawienie polityki jest spójne z mandatem banku centralnego.
Rynki stopy procentowej zareagowały ostrożnie. Implikuje z kontraktów terminowych prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed we wrześniu wzrosło do 47,4% z 39,4% w poniedziałek, ale pozostawało poniżej 54,7% wycenianych tydzień wcześniej. Oczekiwania prognostów dotyczące kolejnego odczytu inflacji pozostały stabilne – konsensus nadal zakładał spadek CPI w czerwcu o 0,1% m/m w raporcie zaplanowanym na przyszły tydzień.
Rozbieżność między nastrojami konsumentów a wyceną rynkową
Widzimy wyraźną rozbieżność między tym, co odczuwają konsumenci, a tym, co wyceniały rynki. Czerwcowa ankieta nowojorskiego Fed pokazała rosnące obawy inflacyjne, jednak kontrakty futures na stopę Fed funds nie były w pełni przekonane do wrześniowej podwyżki. To napięcie stworzyło okazję skoncentrowaną wokół publikacji danych o CPI za czerwiec.
Raport CPI za czerwiec 2026 r. został już opublikowany i wypadł wyżej niż konsensus -0,1%, pokazując +0,2% m/m. Najnowsze dane Biura Statystyki Pracy (BLS) wskazują, że odpowiadały za to uporczywie wysokie koszty mieszkania oraz transportu, co potwierdziło obawy sygnalizowane w badaniu konsumenckim. To zaskoczenie wymusiło szybkie przeszacowanie wycen na rynku.
Przeszacowanie rynkowe i pozycjonowanie w warunkach utrzymującej się inflacji
W reakcji na dane prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp wzrosło z 47% do ponad 65% w narzędziu CME FedWatch. Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA, szczególnie wrażliwa na politykę Fed, natychmiast podskoczyła o 15 pb do 4,95%. To potwierdza, że rynek został zaskoczony uporczywością inflacji.
W związku z tym dostosowujemy pozycje w stronę bardziej „jastrzębiego” nastawienia na krótkim końcu krzywej. Uważamy, że sprzedaż wrześniowych kontraktów SOFR lub zakup opcji put na obligacyjne ETF-y, takie jak IEF, daje bezpośredni sposób na skorzystanie z tego przeszacowania. Rynek zaczyna dostrzegać, że Fed może ponownie być zmuszony do działania.
Powinniśmy też oczekiwać wyższej zmienności rynkowej w nadchodzących tygodniach. Indeks zmienności CBOE (VIX) wzrósł już z 13 powyżej 15 i spodziewamy się kontynuacji tego trendu, gdy rynek będzie przetwarzał nową rzeczywistość inflacyjną. Rozważamy zakup opcji call na VIX w celu zabezpieczenia się lub osiągnięcia zysku na wypadek szerszej przeceny na rynku akcji.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
