Japońskie wynagrodzenia gotówkowe (labour cash earnings) wzrosły w lipcu o 3,7% rdr, poniżej rynkowego konsensusu na poziomie 3,9%. Odczyt wskazuje na nieco słabsze tempo wzrostu płac niż zakładano, choć poziom wynagrodzeń nadal rósł w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku.
Dane wpisują się w serię comiesięcznych odczytów płac, obserwowanych pod kątem sygnałów dotyczących dynamiki dochodów gospodarstw domowych. Ponieważ lipcowy wynik był o 0,2 pkt proc. niższy od konsensusu, uwaga rynku prawdopodobnie pozostanie skupiona na tym, czy kolejne publikacje potwierdzą trend schłodzenia, czy też był to jednorazowy odchył.
Implikacje dla polityki pieniężnej i rynków walutowych
Niedawny lipcowy wzrost wynagrodzeń gotówkowych o 3,7%, poniżej prognozowanych 3,9%, sygnalizuje, że dynamika wzrostu płac w Japonii słabnie. Ten niższy odczyt daje Bankowi Japonii mocny argument, by w nadchodzących tygodniach wstrzymać podwyżki stóp procentowych. Uważamy, że ta zmiana dynamiki będzie bezpośrednio wpływać na japońskie instrumenty pochodne na stopy/yieldy oraz rynek walutowy.
Historycznie, gdy wzrost płac w Japonii rozczarowywał względem oczekiwań, jen znajdował się pod natychmiastową presją spadkową wobec dolara amerykańskiego. Przykładowo, w poprzednich cyklach, gdy dynamika płac wyhamowywała, para USD/JPY szybko przebijała kluczowe poziomy oporu, ponieważ inwestorzy ograniczali zakłady na podwyżki stóp. Rekomendujemy, aby traderzy walutowi kupowali opcje call na USD/JPY, zakładając słabszego jena w krótkim terminie.
Wpływ na rynki obligacji i akcji
Na rynku długu rentowności 10-letnich japońskich obligacji skarbowych (JGB) w ostatnim czasie utrzymywały się w przedziale ok. 0,90%–0,95% w warunkach jastrzębich oczekiwań dotyczących polityki pieniężnej. Rozczarowujący odczyt płac sugeruje, że popyt krajowy nie jest jeszcze na tyle silny, aby utrzymać wyższe stopy, co powinno ograniczać dalszy wzrost rentowności. Doradzamy traderom instrumentów pochodnych zajęcie długiej pozycji w kontraktach terminowych na 10-letnie JGB, aby skorzystać na spadku rentowności.
Ponadto słabszy jen i bardziej ostrożny bank centralny tradycyjnie sprzyjają japońskim akcjom. Spółki o dużym udziale eksportu z indeksu Nikkei 225 mogą bezpośrednio skorzystać na tańszej walucie. Sugerujemy zakup krótkoterminowych opcji call na Nikkei 225, oczekując stopniowego rajdu ulgi w miarę wygasania obaw przed agresywnymi podwyżkami stóp.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
